期貨市場針對黑色系商品的監管政策呈現加碼態勢。在有關螺紋鋼期貨的系列降溫措施出爐后，上周五，大連商品交易所也發布通知，擬上調焦炭(2282, 33.00, 1.47%)、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標準，并對鐵礦石期貨品種實施交易限額措施。

與此同時，鄭商所也針對硅鐵期貨發布公告，擬提高相關合約交易保證金標準以及交易手續費標準。

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在監管政策、去產能政策以及環保限產等多重消息交織中，多空雙方展開了激烈博弈。根據文華財經統計顯示，8月17日，有53.2億元新資金涌入商品。8月18日，文華商品總沉淀資金為1133億元，黑鏈指數和有色指數分別沉淀資金349.5億元和313.4億元。

降溫“金牌”再出手

根據大商所通知，自2017年8月22日（星期二）結算時起，焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標準調整為合約價值的12%。比之前標準上調了1個百分點。

在鐵礦石方面，大商所表示，自2017年8月22日交易時（即21日晚夜盤時間段）起，非期貨公司會員和客戶在鐵礦石品種1801合約和1805合約上，單個合約單個交易日買開倉數量與賣開倉數量之和不得超過6000手。不過，套期保值交易開倉數量不受限制。具有實際控制關系的賬戶按照一個賬戶管理。

大商所特別提醒投資者謹慎運作，理性投資，維護市場穩定運行。

在硅鐵方面，根據鄭商所通知，自2017年8月21日結算時起，硅鐵期貨1709合約交易保證金標準由原比例調整為20%，按規則規定執行的交易保證金標準高于上述標準的，仍按原規定執行。自2017年8月21日起，硅鐵品種日內平倉交易手續費按6元/手計收。

監管加碼的背后，是最近期貨市場“高燒”不退。8月18日，全面跟蹤國內商品走勢的文華商品指數上漲1.03%，報收于159.73點，為近半年來新高。自6月初至今，該指數一路上行，累計漲幅已高達17.5%。其中，工業品指數漲幅超過25%，農產品指數漲幅約為7%。

黑色系商品是工業品中最活躍的板塊。根據文華財經統計，黑鏈指數（焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋）已從6月6日的92.77點上漲到了8月18日的139.63點，漲幅超過50%。

其間，在8月11日中鋼協向市場公開喊話，上期所對螺紋鋼實施交易限額、上調交易手續費標準等舉措之后，黑色系商品經歷了短暫回調。不過，8月17日，黑色系商品在“絕代雙焦”引領下，再次強勢回歸。其中，焦煤主力合約在8月17日以漲停封盤之后，18日再漲超4%，創下年內新高。而鐵礦主力合約在兩個交易日（17日與18日）的累計漲幅也高達8.7%。

與此同時，商品市場還表現了很強的輪動效應。除了黑色系商品，有色金屬表現也非常強勢，滬鋅、滬鉛等小金屬在上周接連漲停。商品市場呈現“按下葫蘆起了瓢”的態勢。

市場供應收縮預期重燃

在業內看來，“絕代雙焦”能走出獨立行情，仍要從整個黑色系商品的基本面分析。國家統計局數據顯示，7月份全國粗鋼日均產量為238.77萬噸，較6月份下降2.18%。另據Mysteel統計數據，8月14日三級螺紋鋼生產毛利潤已經超過900元/噸。受利潤驅動，鋼廠生產積極性非常高，今年全國高爐開工率一直維持在75%上方。

業內人士認為，目前市場環保題材有再度發酵趨勢，在唐山軋材企業煤改氣、第四批中央環保督察組全面到位等因素影響下，市場供應收縮預期依然強烈。

以焦炭為例，根據上海中期期貨研究所能化小組調研，僅在7月份，山東、山西等地焦化企業受環保影響限產高達30%左右。受環保因素影響，預計8月至9月焦炭月度產量將維持當前3750萬噸水平。

“8月中下旬螺紋鋼生產毛利潤預計依舊較高，9月份又是終端需求旺季，8月和9月全國高爐開工率預計將維持當前高位，鋼鐵企業對焦炭的需求將較為平穩。而焦化企業焦炭庫存和港口焦炭庫存相對偏低，焦化企業挺價意愿依舊較強，預計焦炭價格將維持強勢格局。”上海中期期貨研究所能化小組分析師如是表示。

與焦炭類似，焦煤供應也呈現偏緊態勢。上述分析師指出，今年6月中旬焦煤期貨價格止跌反彈，主要影響因素為焦煤企業6月至9月實施減產。據統計，山西焦煤集團、淮北礦業集團等四大集團預計6月下旬至9月底總共減產1737萬噸，這將導致國內焦煤產量每月至少下降434萬噸，約占國內焦煤產量的10%。另外，進口焦煤受煤炭進口政策影響，也呈收緊趨勢。綜合來看，預計10月份之前焦煤價格亦將維持偏強走勢。

上海筑金投資有限公司董事長姜昌武表示，目前整個黑色系的利空消息來自監管的系列降溫舉措，但這些舉措并沒有改變鋼鐵業今年整體供需矛盾。8月的第三周即將迎來鋼鐵需求高峰期，而同期鋼材(3920, 97.00, 2.54%)庫存仍處于低位。目前市場產能已處于高位，鋼廠在高利潤下不斷加足馬力生產，對上游焦炭、鐵礦市場也起到推動作用。

姜昌武認為，在采暖季到來前，去產能、環保限產的基調并未改變，河北、山東等地今年去產能力度非常大，預計鋼鐵、焦化有效產能在四季度到來前會進一步下降。低庫存夾雜后期仍有供給端利多的情況下，現貨仍將保持易漲難跌態勢。