今年以來，銅、鋁、鉛、鋅四種基本金屬期價漲幅驚人，累計漲幅均超15%。黑色金屬中，螺紋鋼期價同期上漲39.73%。不過，分析人士指出，當前周期并非長周期切換，而是政策主導的中短周期加速切換帶來的牛市，因此后市上方空間反而由于一步到位式的上漲而越來越小。

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悲觀預期逐漸修復

如果把時間縮短來看，6月末至今，大宗商品價格出現新一輪上漲，從點到面，從輪動上漲到全面開始。反映到A股市場的表現是，煤飛色舞，風云再起。

以8月9日為例，煤炭板塊整體漲幅接近4%，云煤能源、盤江股份、平煤股份等6只股票漲停，有色金屬板塊漲幅超2%，4只股票漲停，新股索通發展已錄得連續十七個漲停，鋼鐵板塊整體漲幅接近1.8%，3只股票漲停。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，這是對于二季度經濟回落悲觀預期的修復，3月份數據顯示補庫周期結束，包括鋼材(3935, 7.00, 0.18%)、電解鋁等庫存持續回升，但6月份數據顯示地產投資和新開工超預期，基建投資回落也慢于需求，需求端持穩和經濟超預期堅挺共振，導致工業品情緒修復式反彈。

他提到，在棚改貨幣化扶持下，三四線城市投資超預期增長，疊加消費升級下的汽車、家電等產銷增速反彈，再加上外需持穩，工業企業利潤保持較高增長，新周期預期刺激資金風險偏好。

商品再度站上風口

另外，業內人士提到，這次周期股的暴漲，也是政策紅利帶動，尤其是供給側改革下，對于企業資產表修復，政府主導的行業集中度提高，以及傳統產業如煤炭、鋼鐵和有色從信貸、環保方面進行制約，導致供應收縮還在持續，這表現在電解鋁去產能超預期。原先預計山東魏橋去產能大約150萬噸，但實際上，要關閉的違規產能超過260萬噸，因此政府主導的行業利潤再平衡導致庫存周期切換相對頻繁，最終產生商品牛市。

一些市場人士分析，資金面因素也在發力，去杠桿力度放緩，以及CPI代表的物價持穩，在流動性寬松的背景下，資金必然會推升某類資產價格，商品因此接棒樓市成為新的風口。

對于工業品價格上漲的持續性。分析人士稱，關鍵在于需求端，尤其是地產和基建增速回落滯后效應的出現，大概率在8月下旬漲勢可能會告一段落，并意味著“金九銀十”旺季的漲勢可能被提前投資?？傮w上看，當前周期并非長周期切換，而是政府主導的中短周期加速切換帶來的政策牛市，因此后市上方空間反而由于一步到位式上漲而越來越小。

國開證券認為，考慮到環保趨嚴接棒供給側改革繼續強化供給端緊縮，下半年商品價格還將保持較為活躍的走勢。但PPI維持高位、CPI保持低位平衡，表明需求端增長乏力導致商品價格向下游傳導不利。上游產品價格的持續上漲會進一步抑制下游產品生產，再加上部分企業增產，商品價格將在沖高后逐步回落。