傳統上美元與黃金之間存在負相關關系，但在過去14個月中，二者同步走強——這通常發生在面臨全球宏觀經濟壓力的時候。而隨著風險情勢的緩和，黃金與美元之間的正相關也會迅速隨之消失。

從2018年9月初至2019年10月初，黃金和美元雙雙開始穩步走高。美元上漲了11%，而黃金上漲了30%(黃金在2019年11月失去一些動能，當前漲幅為23%)。

值得注意的是，同一時期，10年期美債收益率從3.25%下降至當前的1.8%。這表明美元與利率之間的相關性脫節。

有趣的是，黃金選擇無視美元的上漲，而是將注意力都集中在利率下降上。這是否在傳遞某種信息？

芝加哥商業交易所集團(CME Group)的Jim Iuorio指出，他認為金融市場所說的美元強勢的形成原因并不相同。美元指數反映的是美元相對包括歐元在內的六種主要貨幣籃子的表現。美元強勁而長期的上漲表明以下兩點：

美國國內經濟形勢良好?；蛘呤澜缙渌胤降那闆r不太好。目前看起來是后者。

在權衡美元的強勢與不斷下降的利率和上漲的金價時，一個顯而易見的結論是，美國國內的情況是中性的，而全球其他地區在苦苦掙扎。

Iuorio稱，市場行為表明貿易問題正在拖累全球經濟，只有美國經濟最有能力應對這些影響。

對于2020年的交易主題，Iuorio認為，黃金市場上最大的意外將是美國經濟開始走向下坡路，并拖累美元。如果黃金投資者認為牛市拼圖的最后一塊(可能也是最重要的一塊)已經就位，他們可能很快就會變得非常狂熱。