很多人認為黃金市場有兩大陣營：實物黃金投資者和紙黃金投機者。甚至有人認為這兩個分類遲早會徹底分離，并且由于實物黃金需求增加，金價會大漲。

這兩個類別的差別更多體現在投資者身上，一方面是以價值為理由買賣的投資者，另一方面則是跟隨趨勢的動量投資者。是市場結構和趨勢把他們推向了不同的陣營，價值投資者們通常會尋求實物黃金，而動量投資者們則喜愛衍生品。

這兩類投資者的動機是不同的。價值投資者們包括全世界的實物黃金買家，一般追求的是對比持有貨幣而言，持有黃金的價值和保障。期貨市場的投機者們則很少評估金價的價值，就既定認為現有價格就是價值。在價值和動量間這樣的差別幾乎覆蓋了所有資本市場?；ヂ摼W泡沫時期的股票市場就曾經如此。然而，這兩種投資者都在同樣的地方進行著交易。
期貨是追逐動量的黃金投資者們最主要的渠道，他們中很少會對價值產生懷疑。隨著對沖基金產業的興盛，這一類別有大量的資金和信用。因此，一些批評家認為衍生市場在抑制金價是完全可以理解的，但他們卻忽略了任何市場中，價格都是供需平衡的結果。

地表以上黃金存量大約在16萬噸左右，每年新的黃金開采供應大約增加1.7%。理論上來說，這些黃金都能通過某個價格被買到。如果動量投資者們認為金價還能更低，那么他們就要考慮這個了。

黃金ETF的大規模售出并沒有能夠完全完全來自亞洲的實物黃金需求，所以各國央行可能都在為黃金市場提供來源，因為再也沒有別的來源了。

因此，有分析師認為，未來金價的關鍵在于各國央行將在什么時候開始停止供應市場。