周一(03月23日)歐盤時段，白銀期貨價格維持下跌，滬銀主力最新價格報15385千克，跌幅13.82%，今日滬銀開盤于17877千克，最高上探17895元/千克，最低觸及15100元/千克。

全球金融市場在高波動中開啟新一周交易。隨著美國與伊朗沖突進入第四周，且局勢仍無緩和跡象，亞洲股市普遍下跌，美股股指期貨與國際油價盤中劇烈震蕩，美國國債承壓，投資者繼續消化中東局勢升級對全球增長、通脹與政策路徑可能造成的連鎖沖擊。

亞太市場方面，MSCI亞太指數下跌1.2%。其中，日本股市在上周五假期休市后恢復交易，補跌壓力集中釋放，日經225指數跌勢擴大至4%;截至東京時間上午時段，東證指數跌2.6%。韓國Kospi指數跌幅超過5%，成為區域內表現最弱市場之一。韓國交易所于KOSPI 200期貨下跌5%后啟動KOSPI指數熔斷機制，程序化交易暫停5分鐘。澳大利亞股市一度下跌2%，并朝技術性回調區域邁進，澳洲S&P/ASX 200指數最新跌1.6%。香港恒生指數期貨下跌2.1%，顯示港股開盤同樣承壓。

美國股指期貨同樣走勢反復。標普500指數期貨在亞洲早盤一度劇烈波動，隨后跌幅收窄至0.3%-0.4%附近;歐洲Stoxx 50期貨下跌2%，顯示歐洲市場開盤前景同樣偏弱。此前上周五，美股已再度承壓，標普500指數單日下跌1.5%，并錄得連續第四周下跌，創下一年來最長周線連跌紀錄。

值得注意的是，當前市場已不再只是單純交易“風險偏好下降”，而是在同時定價“更高通脹”與“更弱增長”這兩種通常相互沖突的風險。受此影響，上周美股與美債罕見同步下跌，顯示傳統避險邏輯正在被打亂。

特朗普“48小時通牒”引爆市場神經

中東局勢仍是市場波動的核心來源。美國總統特朗普上周六要求伊朗在48小時內重新開放霍爾木茲海峽，否則將對伊朗發電廠實施打擊。這一期限將于紐約時間周一晚間到期。#伊朗危機追蹤#

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對此，伊朗方面強硬回應稱，若其電力基礎設施遭到攻擊，伊方將無限期關閉霍爾木茲海峽，并對美國和以色列在中東地區的能源基礎設施展開報復。伊朗議長卡利巴夫此前還警告稱，整個地區的關鍵基礎設施、能源與石油設施都將成為“合法目標”，且將遭到“不可逆轉的摧毀”。

霍爾木茲海峽是全球最重要的能源運輸通道之一，正常情況下承擔著全球約五分之一原油和液化天然氣運輸。自2月底沖突爆發以來，該海峽通行已事實上接近停滯，供應危機正逐漸外溢至汽油、化肥和食品生產等更廣泛領域。

Pepperstone研究主管Chris Weston表示，盡管當前風險資產整體承壓，但考慮到市場頭頂懸著“最后通牒”這一巨大風險，周一的市場開局某種程度上仍算“相對克制”。

Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley則指出，特朗普是否撤回戰爭行動并非由他單方面決定，市場不確定性在過去三周已經持續上升，而現在又出現了明顯跳升?！凹幢阃顿Y者不主動賣出，他們也不會愿意買入;而一旦沒有買盤，市場就會形成真空?！彼f。

原油盤中劇烈拉鋸 美債延續跌勢

大宗商品方面，國際油價周一早盤上演明顯震蕩。原油價格一度上漲1.9%，隨后迅速轉跌近1.8%，顯示市場正在激烈權衡戰爭升級風險與短線獲利了結壓力。WTI原油最新上漲0.4%，報每桶98.62美元;此前布倫特原油圍繞112美元附近波動，顯示能源市場仍處于高度敏感狀態?！》治鋈耸恐赋?，只要霍爾木茲海峽通行危機未解除，油價就很難真正擺脫地緣溢價，而這也將繼續向全球通脹預期施壓。正因如此，市場已開始重新評估主要央行未來政策路徑，尤其是美聯儲是否可能從“按兵不動甚至降息”轉向更強硬立場。

債券市場方面，美國國債延續跌勢。10年期美債收益率最新上升2個基點至4.40%，此前上周五曾大漲13個基點至4.38%，創下去年7月底以來最高水平。短債在上周跌勢中領跌，兩年期美債收益率上升18個基點至3.90%，反映市場已明顯提高對未來更高利率的預期。

亞太債市也同步承壓。日本10年期國債收益率上升6個基點至2.320%，澳大利亞10年期國債收益率則大漲13個基點至5.16%。其中，澳洲10年期國債周一繼續延續跌勢，表明高油價與央行鷹派前景正持續打壓固定收益市場。

匯市相對克制 黃金與加密貨幣承壓

相較股票、債券和原油的劇烈波動，匯市表現相對克制。彭博美元現貨指數基本持平，歐元小幅下跌0.1%至1.1559美元，日元兌美元基本持穩于159.13附近，離岸人民幣報6.9016，也未出現明顯趨勢性波動。

不過，其他避險與風險資產則依然承壓?，F貨黃金日內大跌超3%，最低觸及4328.97美元/盎司，延續近期疲軟走勢，表明在高油價推升通脹、全球央行轉向更鷹派的背景下，黃金并未從傳統避險需求中顯著受益。加密貨幣方面，比特幣下跌0.3%至67979.57美元，以太幣跌0.2%至2055.41美元。

市場開始押注“更高利率、更弱增長”組合

上周美國市場的拋售明顯加速，原因之一在于交易員開始預期，美聯儲今年甚至可能重新考慮加息，以應對油價飆升帶來的新一輪通脹沖擊。與此同時，市場也在為日本、歐洲和英國等主要央行可能采取類似更強硬立場作準備，盡管戰爭本身也在削弱全球經濟增長前景。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，標普500指數目前已“明確跌破”200日移動均線，并正測試第四季度低點6521點。他表示，從市場情緒來看，許多投資者似乎更擔心錯過未來一旦局勢緩和所帶來的反彈，而對真正的下行風險反而準備不足。但他仍認為，當前市場“下行風險大于上行回報”。

整體來看，隨著霍爾木茲海峽危機持續發酵、特朗普“48小時最后通牒”進入倒計時、伊朗報復威脅升級，全球市場本周初已明顯進入高度警戒狀態。接下來，投資者最關注的，將是紐約時間周一晚間這一關鍵期限到來前后，美伊雙方是否會釋放進一步升級信號，以及油價和美債收益率會否因此展開新一輪重定價。

當前白銀期貨價格下跌，目前交投報15385千克，跌幅13.82%，最高上探17895元/千克，最低觸及15100元/千克。今日上方阻力位為17750-17900，下方支撐位為14900-1500。