2018年四季度美聯儲第四次加息，將貨幣政策利率提高到了2.25-2.5%的水平，全球股票整體出現系統性下跌，發達市場跌幅在10%-15%，新興市場跌幅在15%-30%，全球金融再次陷入了一定的恐慌。雖然金價在2018年中受到諸多因素的抑制，包括美元持續走強，美聯儲繼續穩步加息，特朗普政府的減稅措施提振了美國經濟，這些因素助長了投資者的積極情緒，推升了股票市場價格，并抑制了黃金作為避險資產的作用。

但自去年10月以來，隨著全球貿易格局和宏觀經濟風險加劇，投資者開始于對美國科技公司的拋售，發達市場的股市隨之回調，這導致空頭補進黃金，年末金價輕松突破1280美元/盎司。

2019以來，全球大類資產價格的演變反映了投資者對宏觀經濟企穩和以美聯儲為主的央行貨幣政策寬松的預期，股票市場走出了深V型的反彈，而黃金價格的漲勢則有所收窄，主要原因在于它同時受到經濟企穩預期和美聯儲貨幣加息放緩帶來的風險偏好上行的壓制。但近期的一些市場信號顯示市場風險偏好正在進入新的一輪切換。

一方面，全球貿易格局的不確定性加劇了經濟放緩的擔憂。中國和美國貿易談判進程存在諸多不確定性，境外大型投資銀行對美國二季度實際經濟增長預期從2.5%下調到了2.0%，疊加全球制造業PMI仍在下行，特別是歐元區PMI已經低于50點榮枯水平線，表明全球經濟放緩的前景具有較一致的預期，這在一定程度上將抑制資產的資本回報率，從而使預期收益率下降。另一方面，年初以來美聯儲降息預期不斷提升，以美國國債期貨計算的美聯儲貨幣政策隱含概率顯示，2019年美聯儲降息概率接近75%。從中期來看，美聯儲邊際寬松帶來的流動性將有效支撐國際黃金價格。

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