據恒信國際訊，美聯儲將于12月18日至19日召開議息會議，在此之前，圍繞美聯儲政策立場的辯論將更加激烈。這種觀點上的分歧，雖然不太可能在短期內得到解決，但對于一個可能導致市場波動加劇、甚至令人不安的因素，提供了重要的見解。

一些人指出，最近金融市場的動蕩和全球經濟的放緩表明，美聯儲在貨幣政策正常化方面已經走得太遠。他們指出，最近股市大跌，全球經濟增長預期一再下調。對于美聯儲主席鮑威爾姍姍來遲的剎車，他們也表示歡迎。

另一些人則認為，美聯儲再次過早地采取行動。他們認為，市場回落不僅不可避免，而且其實應該早該出現，為支撐這種觀點，他們指出美國經濟的持續指標美國的經濟實力(包括周五的就業報告，該報告顯示就業創造遠遠超過吸納新入職者所需的水平，工資增幅超過3%，失業率僅為3.7%)以及降低未來風險的必要性。

但他們抱怨，美聯儲一再堅守“以數據而定”的政策立場，導致美聯儲被數據所左右，不僅削弱其長期政策的可信度，甚至有人認為美聯儲相當“反復無常”。

根據第一種觀點，美聯儲貨幣政策立場的軟化降低了政策失誤的可能性，這種政策失誤可能會導致金融市場動蕩、美國經濟可能出現不必要的放緩，并給疲軟的全球經濟蒙上陰影。因此，美聯儲不僅保留了選擇權，而且還為經濟和金融注入了信心。

但如果第二種觀點是正確的，那么美聯儲的“錯”又是另外一方面了。在未來一個更加脆弱的時期，而不是在美國國內經濟強勁和具備彈性的時候，金融調整的推遲將對美國造成更嚴重的打擊。

所以，我們不應指望這兩種相互對立的觀點很快得到明確的解決，原因至少有三個。它們與技術考量、其他經濟跟不上步伐的地區以、鮑威爾所繼承下來的美聯儲政策設計密切相關。

近期的市場拋售在一定程度上反映了較短期、更靈活的市場參與者對交易和投資組合的重新定位。這些市場參與者曾在流動性充足且可**的大浪潮中獲利，如今正回歸風險較低的投資組合頭寸。

有關這對經濟福祉意味著什么的微弱信號，進一步被金融市場和實體經濟其他傳統指標的扭曲所混淆，例如美國政府債券收益率曲線趨平且出現倒掛。

另一部分反映了與美聯儲無關的海外事態發展，這包括歐洲五大經濟體——法國、德國、意大利、西班牙和英國的政治狀況，這些國家正逐漸從周期性反彈轉向持久而強勁的長期增長。中國的經濟前景也是如此，反映了貿易緊張的綜合影響和現階段中等收入發展的內在復雜性。

然后是當前的央行團隊繼承下來的政策設計，將資產負債表削減置于自動試點階段。雖然在一定程度上是為了穩定市場預期，這一點是可以理解的，但在一個相當不確定的環境中，政策正?；M合給利率工具帶來了更沉重的負擔。

與其去揣摩哪一個觀點才是可取的，市場參與者還是應該從美聯儲當前的窘境出發去思考，也就是美聯儲面對的兩大現實。

首先，在梳理政策指針方面，美聯儲面臨著嚴峻挑戰，其中很大一部分原因遠遠超出了它的控制。其次，市場參與者應該認為，當前的政策不確定性不僅不可避免，而且還會持續推高波動性，甚至有時會引發動蕩。

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