周四(03月12日)歐盤時段，現貨黃金價格上漲，最新金價報5156.06美元/盎司，漲幅0.43%，現貨黃金開盤報5133.95美元/盎司，最高上探5174.55美元/盎司，最低觸及5124.94美元/盎司。

隨著霍爾木茲海峽關閉已進入第11天，全球能源供應面臨嚴重中斷，市場焦點逐漸從地緣沖突本身轉向金融體系的脆弱性。

Forest for the Trees創始人兼總裁盧克·格羅曼(Luke Groman)指出，盡管地緣政治沖擊最初引發市場預期美債收益率走低，但10年期美債收益率反而升至4.2%。他認為，當前能源危機正暴露全球金融體系的明顯局限性，對美國經濟結構的真正威脅并非軍事對抗，而是債務負擔與國際美元依賴。

盧克·格羅曼(Luke Groman)表示，伊朗無需擊敗美國軍隊(他對此表示懷疑)，只需擊敗債券市場即可。他補充說，伊朗不必在軍事上獲勝，只需讓債券市場崩潰。 國債拋售機制的核心問題

這一動態源于外國國家對美元的嚴重依賴，同時這些國家又高度依賴進口能源。全球投資者持有約27萬億美元的凈美元計價資產。當油價飆升且美元走強時，外國實體陷入兩難境地。

盧克·格羅曼(Luke Groman)解釋說，他們必須獲得能源、食品和大宗商品。因此，他們將出售美元資產，從流動性最強的美債開始，以換取購買石油的資金。這一過程形成循環：外國國家實質上通過美國債券市場為其能源赤字融資，推動收益率走高。

當前財政現實進一步放大這一脆弱性。美國國會預算辦公室預計2026財年聯邦預算赤字將達1.9萬億美元。美國財政部最新數據顯示，外國持有美債總額創歷史新高，約為9.4萬億美元。

盧克·格羅曼(Luke Groman)指出，1973年美國債務占GDP比重為31%，如今已達122%。這已不可同日而語。這一數字與聯邦政府近期數據一致，美國債務占GDP比率約為122%至124%。

地緣政治格局重塑與供應鏈安全

沖突還凸顯供應鏈安全的全球地緣政治轉變?；魻柲酒澓{作為關鍵咽喉要道，歷史上每日輸送約2000萬桶石油，占全球海運石油貿易的25%以上。亞洲市場高度依賴這一通道，近90%的通過海峽的原油和凝析油出口流向亞洲。

盡管市場普遍視海峽為實質封鎖，但數據顯示特定買家仍在獲取貨運。亞洲大國獨占通過海峽石油出口的近38%。此外，亞洲大國已成為伊朗石油出口的最大買家，占90%以上。分析師估計，目前約5000萬桶伊朗原油停泊在亞洲大國和馬來西亞附近海域。

盧克·格羅曼(Luke Groman)指出，仍有石油流向亞洲大國，而其他國家則無份。這反映出當前的戰略分化。他補充說，我們擁有歷史上最強大的軍隊。那么，為什么世界歷史上最強大的軍隊在霍爾木茲海峽關閉第11天仍無法打開通道?

最終結算資產：黃金地位凸顯

在高杠桿金融體系應對能源中斷、通脹與全球權力轉移之際，實物資產優先于主權紙幣。主權債務水平創歷史新高，黃金日益被視為終極避險資產。

盧克·格羅曼(Luke Groman)表示，信任正處于熊市，且熊市越來越嚴重。黃金本質上是一只零收益率、發行有限、面值無限的債券，且不依賴任何人的義務。它是最終結算工具。

對于普通投資者，他建議參考歷史上的雅各布·富格爾投資組合模式，建議在現金、股票和房地產之外，配置15%至25%的實物黃金。

然而，他對黃金的短期展望與中東事態緊密相關。

盧克·格羅曼(Luke Groman)總結說，在我看來，所有道路最終通向黃金。如果關于霍爾木茲海峽的消息屬實，我認為黃金到年中將超過6000美元。

總體而言，霍爾木茲海峽持續關閉已將能源危機轉化為金融體系壓力測試。美國國債市場正承受外國拋售以融資能源進口的沖擊，導致收益率意外走高。這一過程放大美元霸權與債務負擔的結構性矛盾，同時凸顯全球供應鏈重塑與地緣分化。

黃金作為“最終結算資產”的地位進一步強化，若海峽危機長期化，其價格突破6000美元并非不可能。

投資者需密切關注美債收益率走勢、外國持有量變化以及沖突外交進展，以評估系統性風險傳導。

當前現貨黃金價格上漲，目前暫報5156.06美元/盎司，漲幅0.43%，最高上探5174.55美元/盎司，最低觸及5124.94美元/盎司。今日現貨黃金下方關注5125美元或5085美元附近支撐;上方關注5185美元或5200美元附近阻力。