周二(03月03日)亞盤時段，國際黃金價格上漲，最新金價報5368.38美元/盎司，漲幅0.43%，國際黃金開盤報5345.50美元/盎司，最高上探5379.43美元/盎司，最低觸及5332.38美元/盎司。

霍爾木茲海峽航運受阻，油價飆升加劇通脹擔憂

中東戰事對全球能源市場的沖擊正在加速顯現。伊朗指揮官公開威脅將攻擊任何試圖穿越霍爾木茲海峽的船只，這一全球最重要的石油運輸通道日均承載全球約五分之一的海運原油貿易。據Lloyd's List Intelligence數據，自軍事行動開始以來，該海峽的船只通行量已下降80%以上，周日僅有一艘原油運輸船通過。

油價應聲飆升，美國原油期貨周一盤中一度上漲12%，最終收漲6.28%至每桶71.23美元;布倫特原油收漲6.68%至每桶77.74美元?？ㄋ栆褧和Ｒ夯烊粴馍a，中東多地油氣設施采取預防性停產措施，供應端的不確定性進一步加劇。

油價的快速上漲正在向更廣泛的經濟領域傳導。美國2月ISM制造業采購經理人指數顯示，投入品價格指標從1月的59.0躍升至70.5，創下2022年6月以來最高水平。值得注意的是，這一數據反映的是戰前狀況，未來幾個月通脹壓力將進一步加劇。對于黃金而言，通脹預期升溫通常構成利好，尤其是在經濟增長面臨壓力的背景下，黃金對抗通脹的避險屬性將更加凸顯。

貨幣政策預期生變，實際利率走勢支撐金價

通脹預期的快速上行正在重塑市場對美聯儲貨幣政策的預期。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，市場對美聯儲6月降息的預期已從沖突前的57.4%降至45.2%。美國國債市場反應更為直接，兩年期國債收益率飆升11.1個基點至3.49%，創下去年6月以來最大單日漲幅;十年期國債收益率上漲8.6個基點至4.048%。

從黃金定價邏輯看，名義利率上升固然構成壓力，但通脹預期的上升幅度更大，推動實際利率走低。五年期美國通脹保值債券損益平衡收益率升至2.487%，顯示市場預期未來五年年均通脹約為2.5%。在通脹預期上行速度快于名義利率的階段，持有黃金的機會成本相對下降，這為金價提供了有力支撐。

Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen指出：“制造業復蘇要轉變為復興，需要與伊朗的沖突持續短暫，而非人們擔心的長期泥潭?！笔袌霎斍暗膿鷳n恰恰在于，這場沖突可能演變為持久戰。若戰爭長期化導致滯脹格局形成，黃金的配置價值將進一步凸顯。

迪拜黃金樞紐流通受阻，實物供給面臨考驗

地緣沖突對黃金市場的沖擊不僅體現在金融層面，實物層面的影響已經開始顯現。三位金屬行業消息人士透露，受襲擊導致的航班取消影響，未來數日經由迪拜黃金交易樞紐的實物黃金流通將受到嚴重限制。迪拜是全球最重要的黃金貿易中心之一，連接著西部生產商與東部消費市場，其流通受阻將對全球黃金供應鏈造成擾動。

與此同時，美國股市的劇烈震蕩也在強化黃金的避險吸引力。美股早盤大幅下挫后雖收復失地，但旅游、航空、郵輪等板塊遭受重創，達美航空下跌逾2%，嘉年華郵輪重挫7.6%。與之形成鮮明對比的是，能源和國防類股表現強勁，顯示出市場資金正在從風險資產向防御性板塊轉移。在這一背景下，黃金作為傳統避險資產，資金流入動力持續增強。

結語：不確定性主導市場，黃金有望延續強勢

綜合來看，當前黃金市場正站在多重利好因素的交匯點。地緣政治風險處于近年來最高水平，且短期內看不到緩和的跡象;霍爾木茲海峽航運受阻推動油價上行，通脹壓力持續積聚;美聯儲貨幣政策陷入兩難，實際利率走低為黃金提供支撐;實物黃金流通受限進一步加劇供給緊張。

特朗普稱“更大一波攻勢尚未到來”，這一表態本身就意味著局勢仍有進一步惡化的可能。在不確性消除之前，避險需求將持續主導市場走向。技術層面，黃金已突破5300美元關口，距5596美元的歷史高點僅一步之遙。若沖突進一步升級，或通脹數據繼續超預期，金價有望挑戰新高。投資者在關注地緣政治進展的同時，也需密切關注即將公布的美國ADP就業數據、非農就業報告以及通脹指標，這些數據將為美聯儲政策路徑提供更多線索。 

當前國際黃金價格上漲，目前暫報5368.38美元/盎司，漲幅0.43%，最高上探5379.43美元/盎司，最低觸及5332.38美元/盎司。今日國際黃金下方關注5300美元或5250美元附近支撐;上方關注5360美元或5405美元附近阻力。