周一(01月26日)歐盤時段，現貨黃金價格延續上漲，最新金價報5093.03美元/盎司，漲幅1.08%，現貨黃金開盤報5038.87美元/盎司，最高上探5110.32美元/盎司，最低觸及5238.87美元/盎司。

上周五外匯市場波動顯著，日元盤中兩度急升，引發市場對日本當局可能進行匯率干預的猜測，美元指數則延續跌勢，創下數月來最大單周跌幅。

與此同時，美元遭遇廣泛拋售。美元指數收報97.571，上周累計下跌超過1%，創下去年6月以來的最大周線跌幅。地緣政治局勢，特別是圍繞格陵蘭島的緊張關系，是打壓美元和市場風險情緒的主要因素。

除避險情緒外，美國貨幣政策寬松預期、全球央行持續購金以及黃金ETF資金流入創紀錄等因素共同也構成了金價的支撐基礎。2025年全年金價累計漲幅已超過64%，反映市場對黃金的配置需求持續增強。其他貴金屬也跟隨金價漲勢。現貨白銀周一開盤一度跳漲逾3%，刷新歷史高點至106.48美元/盎司;現貨鉑金一度跳漲1%，刷新歷史高點至2797.73美元/盎司;現貨鈀金一度跳漲1.5%，刷新歷史高點至2031.96美元/盎司。

多重核心動力支撐金價創歷史新高

一、央行購金熱潮構筑長期支撐

全球央行的戰略性購金行為的持續，成為金價上漲的核心壓艙石。中國人民銀行已連續14個月增持黃金，截至2025年12月末黃金儲備達7415萬盎司，當月新增3萬盎司，彰顯對黃金儲備價值的堅定認可。波蘭等新興市場央行亦同步跟進增持，高盛預測2026年各國央行月均購金規模將達60-70噸，對金價漲幅的貢獻度可至14個百分點左右，央行與私人部門投資者對有限黃金資源的爭奪進一步推升估值。這種持續性購金行為，本質上是全球“去美元化”趨勢下，各國優化外匯儲備結構、對沖信用貨幣風險的必然選擇。

二、美聯儲政策預期與美元信用弱化形成助推

美聯儲降息周期的預期與美元信用體系的動搖，為金價上漲提供了關鍵動力。當前市場對美聯儲降息預期依然強勁，高盛預測，受美國就業市場惡化、失業率上升等因素影響，2026年美聯儲降息幅度可能超市場普遍預期。對于無息資產黃金而言，降息意味著持有美元資產的吸引力下降，持有黃金的機會成本大幅降低，進而提升其對全球投資者的配置價值。同時，美聯儲獨立性遭遇挑戰，主席鮑威爾面臨刑事調查，疊加丹麥養老基金等機構拋售美債，美元資產吸引力持續削弱，進一步強化了黃金作為“終極價值儲存手段”的地位。

三、地緣政治擾動強化避險屬性

全球地緣政治的持續不確定性，成為金價短線突破的重要催化劑。盡管美歐圍繞格陵蘭島的爭端有所降溫，但特朗普威脅對拋售美資產的歐洲實施“重大報復行動”，疊加伊朗局勢潛在變數，短期地緣風險仍存反復可能。此前1月20日，美歐爭端與日本國債拋售引發美國金融市場股債匯“三殺”，VIX恐慌指數飆升至20.09，推動黃金突破4700美元歷史新高，印證了地緣沖突下黃金的避險資金“蓄水池”作用。此外，特朗普政府對國際秩序的擾動加劇全球不確定性，市場謹慎情緒持續攀升，為金價提供了持續買盤支撐。

四、投資需求爆發形成市場共振

從市場需求端看，公私部門投資需求的同步爆發形成強烈共振。全球最大黃金ETF——SPDR持倉量在1月16日升至兩年多新高1085.67噸，同比增長24.9%，反映機構配置需求旺盛。國內市場同樣火熱，黃金結構性存款走熱，國有大行、股份行密集推出相關產品，部分產品上架即售罄，上市公司認購金額已達17.28億元，彰顯市場對黃金相關資產的追捧。實物市場方面，建設銀行、工商銀行等投資金條價格漲幅超3%，雖浦發銀行出現小幅回調，但整體實物買盤韌性充足。

機構看漲情緒濃厚，短期警惕波動風險

面對金價的歷史性突破，機構普遍看好中長期上漲趨勢，同時提示短期技術性回調風險。高盛在最新報告中將2026年底黃金目標價從4900美元/盎司上調至5400美元，理由是公私部門需求增長與美聯儲降息推動ETF持倉增加。杰富瑞集團更給出6600美元/盎司的樂觀預期，華西證券則預測全年金價漲幅介于10%-35%區間，中銀國際將長期目標定為5500美元/盎司，機構共識凸顯上漲邏輯的堅實性。

不過，短期市場仍需防范多重風險。一方面，金價在快速突破5000美元后，投機資金獲利了結意愿可能上升，技術性回調壓力顯現;另一方面，交易所調控政策或影響漲勢節奏，上期所此前已上調黃金期貨交易保證金比例與漲跌停板幅度，雖不會改變趨勢，但可能放緩上漲速度。此外，美元指數短期波動、美債收益率變化及地緣風險的邊際緩和，都可能引發金價階段性調整，投資者需密切關注上述關鍵變量。

結語：黃金牛市未完待續

獨立分析師羅斯·諾曼預測，今年黃金價格可能進一步攀升至每盎司6400美元高位，年均價或達5375美元。在當前多因素共振的背景下，黃金作為避險資產與貨幣屬性載體的吸引力或將繼續凸顯。

美國銀行分析師Michael Hartnett在給客戶的報告中寫道，“歷史并非未來的指南，但過去4個牛市中黃金的平均漲幅約為43個月內300%，這意味著黃金將在春季達到6000美元”

然而，在連續暴漲后，技術性回調風險不容忽視。激進多頭可繼續持有或逢低加倉，激進者可適當配置白銀放大收益;穩健投資者建議分批建倉，關注美元指數96關口得失及地緣事件最新進展。

當前現貨黃金價格上漲，目前暫報5093.03美元/盎司，漲幅1.08%，最高上探5110.32美元/盎司，最低觸及5238.87美元/盎司。今日現貨黃金下方關注4998美元或4975美元附近支撐;上方關注5060美元或5110美元附近阻力。