周五(11月21日)歐盤時段，黃金t+d價格下跌，目前暫報922.32克，漲幅1.08%，今日黃金t+d開盤于928.02克，最高上探938.00元/克，最低觸及921.00元/克。

20日就在美國政府停擺結束后關鍵經濟數據終于遲到發布之際，美聯儲多位重量級官員密集發聲，對即將到來的12月FOMC會議投下重重陰影。曾經連續兩次降息的“鴿派”氛圍突然逆轉，通脹頑固、就業韌性超預期、金融穩定隱患頻現，讓市場對12月是否還能再降25基點充滿巨大不確定性。摩根士丹利更是直接放棄12月降息預期! 費城聯儲主席安娜·保爾森：降息已到“危險邊緣”，12月必須超級謹慎!

費城聯儲銀行主席安娜·保爾森(Anna Paulson)在賓夕法尼亞州舉行的聯儲會議上，直言不諱地表達了對12月利率決定的“謹慎態度”。她雖然支持了美聯儲9月和10月的兩次降息，但強調每一次降息都會大幅提高下一次降息的難度——因為政策利率正在從“略微抑制經濟”轉向“實際刺激經濟”的臨界點，再貿然降息就可能徹底失控。

保爾森特別指出，目前她對勞動力市場的擔憂“從邊際上看仍略高于對通脹的擔憂”，但她希望在12月會議前能看到更多數據來確認方向。她不會在12月會議上擁有投票權(明年才輪到她)，但她的表態無疑給即將到來的會議增添了不確定性。保爾森形容美國經濟整體“尚可”，但中低收入家庭正在艱難掙扎，高收入群體卻仍在瘋狂消費，這導致經濟增長過度依賴少數富人，一旦股市估值回調，整個經濟都可能劇烈震蕩。

談到剛剛遲到發布的9月就業報告，保爾森用“令人鼓舞”來形容：雖然失業率小幅升至4.4%，但就業增長放緩主要源于勞動力供給同步減少，整體就業市場仍處于大致平衡狀態。不過她也警告，大部分新增就業都集中在醫療保健和社會援助領域，這往往是就業增長即將進一步放緩的前兆。關于通脹，她的基本判斷是關稅不會引發持續性通脹，需求放緩正在壓制價格壓力，但未來五年通脹率很可能維持在2%以上?！柏泿耪哒咴谝粭l細線上”，保爾森最后強調，她將嚴格以實現2%通脹目標為導向，平衡通脹與就業的雙重風險。

芝加哥聯儲主席古爾斯比：對“提前過度降息”感到極度不安，異議投票也沒關系!

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比(Austan Goolsbee)在一次線上記者會上毫不掩飾自己的擔憂：通脹仍然高企，甚至某些指標顯示還在惡化，在這種情況下繼續“前置式”降息讓他感到強烈不安。這番表態幾乎等于提前暗示，他很可能不支持12月連續第三次降息。

古爾斯比今年是FOMC投票成員，9月和10月他都支持了降息，主要為了防范就業市場進一步惡化。但他透露，9月大降50基點后，他原本只想年內再降一次;10月勉強同意第二次降息，把利率降到3.75%-4.00%，當時他認為就業市場只是“逐步降溫”而非崩盤?，F在遲到的9月就業報告證實了他的判斷：就業市場確實相對穩定。

然而，通脹卻是他最大的心病——服務業通脹仍在上升，加上政府停擺導致最新通脹數據嚴重缺失(12月會議第二天才能看到10月通脹數據，就業報告更是會議后一周才出)，讓他對短期內繼續大幅降息徹底沒了底氣。“短期內過度前置降息，把希望全寄托在本輪通脹回升只是暫時現象上，這讓我不安”，古爾斯比直言。他強調從中長期看利率肯定會下降，但現在必須先熬過這段艱難時期。即使需要公開唱反調、投出異議票，他也完全沒問題——“保留不同意見并無不妥”。

金融穩定成新雷區：庫克、哈瑪克齊聲警告，資產價格暴跌風險正在逼近!

美聯儲理事麗莎·庫克(Lisa Cook)在喬治城大學演講中，把金融穩定風險推到聚光燈下。她沒有明確表態12月利率路徑，卻直言不諱地說，目前處于歷史高位的資產價格“大幅下跌的可能性正在上升”，她對此“不會感到意外”。私人信貸市場急速擴張、對沖基金在美債市場的高杠桿操作、生成式AI驅動的程序化交易……這些都可能成為金融體系的定時炸彈。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克(Beth Hammack)態度更鷹：她明確反對進一步降息，理由是通脹仍過高、金融環境已過于寬松。降息看似給就業市場買“保險”，但代價可能是大幅加劇金融穩定風險。她和庫克都承認美國金融體系整體健康、銀行資本充足、家庭資產負債表穩健，但對沖基金杠桿和私人信貸市場必須持續高度警惕。10月會議紀要也顯示，多位官員擔心AI熱潮預期一旦逆轉，股市可能出現“無序下跌”。

遲到就業數據打臉空頭，摩根士丹利瞬間改口：12月降息徹底沒戲!

由于美國政府剛剛經歷歷史最長時間停擺，9月非農就業報告直到11月20日才姍姍來遲，結果大大超出預期：新增就業11.9萬個(經濟學家預期僅5萬)，遠超夏季低迷時期。雖然失業率升至4.4%創四年新高，但就業強勁反彈顯示夏季經濟放緩被嚴重夸大，勞動力市場展現驚人韌性。

數據一出，摩根士丹利立即宣布放棄12月降息25基點的預測，轉而預期美聯儲要到2026年1月、4月、6月才會逐步降息，把目標利率降到3%-3.25%。交易員雖然略微減少了對12月暫停的押注，但整體仍認為除非就業市場出現明顯崩盤，否則12月大概率按兵不動，明年1月再動。

總結：美聯儲12月會議將成“史上最激烈戰場”，降息夢碎!

綜上所述，美聯儲內部已徹底分裂：一邊是擔心就業降溫的“鴿派”，一邊是警惕通脹反彈與金融風險的“鷹派”。遲到卻強勁的9月就業數據、缺失的通脹信息、居高不下的資產估值，讓12月9-10日會議充滿火藥味。保爾森的謹慎、古爾斯比的不安、庫克和哈瑪克對金融穩定的集體警告，加上華爾街大行集體轉向，市場對12月降息的預期正在急速降溫。

如果美聯儲真的在12月選擇暫停，那將標志著今年降息周期的暫時終結，2026年降息節奏將大幅放緩。投資者們，系好安全帶——接下來的幾周，美聯儲的每一聲咳嗽都可能引發全球市場驚濤駭浪!

目前黃金t+d價格上漲，目前暫報922.32克，漲幅1.08%，最高上探938.00元/克，最低觸及921.00元/克。今日黃金t+d上方阻力關注930-940，下方支撐看910-920。