周三(11月05日)亞盤時段，紙黃金價格維持下跌，目前暫交投于911.00元/克，跌幅0.60%，今日紙黃金價格開盤報912.00元/克，最高上探916.50元/克，最低觸及903.00元/克。

4日現貨黃金美市盤前圍繞3990美元窄幅整理。此前在3966.60—3962.60美元區域獲得買盤支撐后，價格回到4000美元下方徘徊，小時K線呈現小實體震蕩格局;更高處仍受制于高點4030.44與更前期高點4046.13美元所構成的上方密集阻力帶。整體來看，黃金自10月20日創下4381美元歷史高位以來進入有序回撤與盤整階段，當前為重要方向抉擇前的再平衡期。

基本面：美元偏強與美聯儲分歧抑制上行，避險與權益回撤提供下檔托底

近期美元保持相對堅挺，疊加美聯儲官員的謹慎基調，使市場對年內快速寬松的想象降溫，黃金上方動能受限。多位美聯儲官員在周一釋放了“同向但不同速”的信號：一方面，理事庫克強調通脹仍高于2%的目標，且未來可能因關稅因素而更具黏性，政策需要繼續“專注于恢復價格穩定”，盡管她也認可之前25個基點的降息旨在對沖就業端的下行風險;另一方面，芝加哥聯儲主席古爾斯比對“前置式寬松”保持謹慎，稱通脹仍“令人擔憂”，而理事米蘭則提醒“僅憑金融狀況來推演政策結論并不可靠”，并表示若要回到中性水平，或可通過“連續的50個基點降息”逐步達成，但“沒有必要進行75個基點”的激進操作。

在上述表態作用下，市場對12月降息的定價有所降溫：利率工具顯示，下一次會議降息25個基點的概率約在70%，較一周前的94%明顯回落，但較前一交易日的65%略有回升。這種“邊降邊謹慎”的組合使黃金同時面對兩股力量：一是折現率預期的緩慢下修為金價提供中期支撐;二是美元與美債收益率的階段性韌性壓制金價的上行節奏。

同時，全球風險情緒仍處于“未壞但不佳”的狀態。權益市場階段性回落弱化了風險偏好，部分資金回流至對沖資產，從而在3960—3970美元區間形成可觀察的買盤帶。地緣與宏觀不確定性尚未出清，且圍繞財政與監管議題的討論周期延長，均使貴金屬的“期限溢價”仍在。

紙黃金價格下跌，目前暫交投911.00元/克，跌幅0.60%，最高上探916.50元/克，最低觸及903.00元/克。紙黃金走勢上方阻力關注910-920，下方支撐看895-900。