周五(7月18日)亞盤時段，紙黃金價格短線上漲，目前暫交投于771.80元/克，漲幅0.12%，今日紙黃金價格開盤報770.50元/克，最高上探773.60元/克，最低觸及768.00元/克。

美聯儲內部正上演著罕見的政策路線之爭。理事庫格勒的強硬表態猶如一記"鷹派重拳"，她明確警告："當關稅開始推高消費品價格時，我們必須維持限制性政策來遏制通脹預期。"這番言論直指特朗普政府對華加征關稅的連鎖反應——6月家居用品、電器等關稅敏感商品價格已出現明顯上漲。

但舊金山聯儲主席戴利卻打出"鴿派組合拳"，她堅持認為年底前降息兩次仍屬合理，并強調："關稅的實際影響比預期溫和，我們不該過度收緊傷害就業市場。"更引人注目的是，理事沃勒突然拋出"7月應降息25個基點"的震撼觀點，其提出的三大理由極具殺傷力：關稅通脹具有暫時性、經濟增速已低于潛在水平、就業市場暗藏風險。這種高層意見分裂導致利率期貨市場劇烈波動，目前定價顯示9月降息概率維持在54%，但7月行動可能性已升至30%。

美元與美債收益率：強勢反彈加劇金價波動

美元和美債收益率的走勢對黃金價格的短期表現至關重要。周四，美元指數上漲0.36%，盤中觸及98.95，為6月23日以來最高水平。Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler認為，美元的反彈主要得益于美國公債收益率的上升以及空頭回補。10年期美債收益率報4.459%，本月上漲23.1個基點，30年期美債收益率攀升至5.009%。摩根士丹利投資管理固定收益主管Vishal Khanduja指出，強勁的經濟數據推高了收益率，而非市場擔憂的經濟疲軟，這進一步支撐了美元的強勢。

美元走強使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者更加昂貴，直接導致金價承壓?，F貨黃金在數據公布后一度跌至3309.82美元/盎司，但隨后受到逢低買盤的支撐，收報3338.86美元/盎司，跌幅收窄至0.25%。RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn表示，美元和美債收益率的上漲是金市疲軟的主要原因。然而，美元指數年內仍下跌9%，顯示其長期趨勢可能為黃金提供一定支撐。

關稅政策：不確定性籠罩，黃金避險功能凸顯

特朗普政府的關稅政策是當前市場關注的焦點。日本正與美國商務部長就避免25%關稅進行緊急談判，若8月1日前無法達成協議，關稅將正式生效。路透社報道顯示，6月進口價格環比僅上漲0.1%，低于預期的0.3%，但來自中國、日本和歐盟的進口價格漲勢強勁，表明外國出口商并未完全吸收關稅成本。富國銀行高級經濟學家Sarah House指出，進口價格的上漲顯示出關稅對物價的直接影響，這可能進一步推高通脹預期。

關稅政策的不確定性為黃金的避險功能提供了支撐。盡管短期內金價受到美元和收益率上漲的壓制，但貿易緊張局勢加劇可能引發市場避險情緒升溫，推動金價反彈。此外，特朗普對美聯儲主席鮑威爾的施壓以及潛在的貨幣政策獨立性爭議，也為黃金市場注入了不確定性。前美聯儲理事瓦爾許提出，需重新審視美聯儲與財政部之間的協議，這可能進一步動搖市場對美聯儲獨立性的信心，從而提升黃金的吸引力。

未來展望：金價在多重因素交織中尋找方向

綜合來看，黃金市場當前正處于美聯儲政策、美國經濟數據、美元走勢和關稅政策的多重博弈之中。美聯儲推遲降息的立場、強勁的零售和就業數據以及美元和美債收益率的上漲，短期內對金價形成壓制。然而，逢低買盤的支撐顯示出市場對黃金的長期信心。關稅政策的不確定性和潛在的通脹壓力可能進一步增強黃金的避險吸引力，而美聯儲內部對降息時機的分歧也為金價走勢增添了變數。

本交易日需要關注美國7月密歇根大學消費者信心指數初值和美國房地產市場數據，留意南非主辦20國集團(G20)財長和央行行長會議，關注國際貿易局勢相關消息。

紙黃金價格上漲，目前暫交投于771.80元/克，漲幅0.12%，最高上探773.60元/克，最低觸及768.00元/克。紙黃金走勢上方阻力關注785-780，下方支撐看755-765。