全球股市因新冠病毒出現拋售之際，金價低迷表現似乎削弱了其“安全資產”地位。這兩周金價一路下行，近一周下跌2.03%，現貨黃金價收于每盎司1498美元，并回吐了今年以來的幾乎所有漲幅。黃金今年以來收益由正轉負，為-1.22%。

緣何安全資產大跌？

市場普遍認為，黃金是一種流動性強、被廣泛持有的資產，而目前市場進入暴跌模式，獲利回吐和其它表現不佳市場的追加保證金要求，可能引發了最初的拋售。

有分析師表示，對沖基金和投機者正在出售黃金等流動性資產，以彌補在1987年以來最嚴重股市崩盤中蒙受的損失，并用換取的現金來追加保證金通知。如所謂的“風險平價”基金也在債券和股票同時下跌時，可拋售的資產只有黃金這類優質資產。

在這種拋售優質資產的背景下，3月16日，金價盤中一度跌至每盎司1451美元的低點，為去年12月初以來的最低水平，而鉑金則跌至17年低點。截至3月20日，金價已較3月9日創下的每盎司1703美元的年內高點下跌近200美元，跌幅達到10%。

黃金價格呈現出自2008年金融危機以來最劇烈的波動。芝加哥期權交易所黃金ETF波動性指數過去6個交易日上漲逾一倍，達到2008年11月以來的最高水平。這顯示出多空雙方在黃金上交鋒十分激烈。

市場將這種流動性危機下的拋售解讀為：就算還有一個存錢罐，也會把它洗劫一空；非常時期下，出售任何資產都有可能。如果你還持有一項有利可圖的資產，你就會賣出黃金來支付保證金要求。

美元走強抑制金價

全球多國采取大規模緊急救市行動后，恐慌情緒仍未減弱，而黃金的避險地位也未受到支撐。High Ridge Futures的金屬交易主管梅格爾稱，投資者正轉向持有現金。

世界市場已經證實，在經濟確實困難的時候，美元仍然是王者。對美元的大舉攫取擾亂了金融市場的秩序。在過去幾個交易日中，美元出現了極其強勁的走勢，美元正成為安全資產的王者。

盡管全球各國央行近期紛紛采取流動性注入行動，但對美元的需求仍居高不，美元指數從3月9日來飆升近7%，創下3年新高。

市場將這一信息解讀為：金價走勢通常與美元走勢相反，而作為避風港的黃金相對于美元處于次要地位，在美元大幅走強背景下，退居其次出現下跌。