黃金近段時間一直徘徊于千二關口，在隔夜終于艱難突破這一水平。然而，貴金屬分析師Michael Roat指出，黃金可能再度下滑。

自全球金融危機以來，美國持續的信貸擴張仍有空間。家庭債務占GDP的比例有所下降，償債支付占可支配收入的比例也有所下降。勞動力市場是健康，低失業率，就業增長強勁，工資上漲。家庭資產凈值創歷史新高。零售銷售和消費者信心 呈現強勁趨勢。這些都使得信貸持續擴張，從而創造貨幣和支出。

私營部門的信貸總量增長標志著美國經濟仍處于健康的中期周期，而不是后期。

簡而言之，目前沒有一個因素會推高債券價格或降低收益率。只要美聯儲維持在正常的軌道上，美債的避險買盤是不會勝過貨幣政策收緊和美國經濟強勁這兩個因素的。

分析認為，隨著美聯儲繼續按照目前的軌跡縮減資產負債表和提高FFR，新興市場的情況只會變得更糟。雖然投資者和基金經理可以忽略土耳其和阿根廷，但當新興市場動蕩對中國和人民幣造成重大影響時，他們將無法忽視。美元/人民幣與黃金價格呈強烈的負相關關系，如下圖所示。

分析指出，只要美聯儲繼續行動，中國經濟繼續放緩，人民幣將不得不進一步貶值。

投資者可以回顧2015年底和2016年1月，當時對中國經濟放緩和美聯儲緊縮的擔憂是市場的首要問題。分析師相信它們已經開始再次顯現，很快就會變得明顯。

預期實際收益率也是衡量黃金價格走勢的指標之一，預期實際收益率只是名義國債收益率減去通脹預期。當國債收益率上升且通脹預期保持穩定或下降時，預期實際收益率將上升。相反，如果國債收益率下降或保持不變并且通脹預期上升，預期實際收益率將下降。很明顯，債券收益率和黃金價格呈負相關關系。

分析認為，從本質上講，他認為整個新興市場正處于貨幣危機的風口浪尖，這將壓低通脹預期。與此同時，由于美聯儲政策導致國債收益率繼續上升，加上新興市場貨幣和股市下跌導致通脹預期下降，預期實際收益率(上面的藍線)將走高。

至于美元指數，分析預計將走高。美國對日本和歐洲的收益率溢價處于多年高位，這對美元指數非常有利。

歐元的投機性凈頭寸接近于零，投機客并未顯示出特別看跌，這種情況允許歐元/美元進一步貶值。

在歐洲央行和日本央行行動之前，美聯儲正在努力提高FFR。美聯儲當前正以500億美元的速度縮減資產負債表來扭轉量化寬松政策。

總而言之，分析認為，黃金遠未超賣，當前只是黃金新一輪看跌投機浪潮的開始，可能持續18-24個月左右。