如果切換到庫存周期的邏輯上看，商品表現領先于權益，權益的表現領先于債券和庫存周期。因此，2019年將是權益市場值得**的一年。

從經濟的邊際變化上來看，有兩點值得關注。

一是產業利潤從上游到下游的傳導，二是資金池從金融到實體的傳導。這一方面是對利潤預期的修正，一方面是對信用利差的修正。2019年值得注意的邊際變化，對預期底先于估值底出現具有有力支撐。

從政策變化來看，預計貨幣政策維持穩健寬松環境，在給債市帶來基礎的收益率低位運行支撐的同時，也給企業融資環境的寬裕和估值提升帶來利好。

同時配合財政政策發力和減稅降費等措施的同步推進，預計在內需層面和企業現金流改善方面將看到積極變化。

結合人民幣國際化進程的推進和外資對中國金融資產的配置需求，2019年權益市場將在二季度前后迎來左側**機會。

國債市場雖然在上半年仍有多頭配置行情，但下半年不確定性將增加。同時二季度之后人民幣趨于穩定的概率更大。