銅

昨日全球股市再次回調，拖累銅價走軟。據ICSG數據，1-7月全球銅市供應短缺15.7萬噸，7月短缺4.7萬噸。統計局數據顯示，9月中國精銅產量為76.4萬噸，同比增加10.4%。中國1-9月精煉銅產量為660.7萬噸，較上年同期增加11.2%。昨日LME銅庫存下降3125噸至151100噸。銅價走弱未見企穩，下游詢價增多，但成交未見明顯改善。整體來看，預計銅價偏弱震蕩。

鋅

宏觀方面，單次稅改的動量不足，后續應該有進一步的減稅措施，但問題是目前國家債務偏高，這是拆東墻補西墻的游戲，擴大稅基在某些暴利行業增加稅目是趨勢，因而后續看一旦完成稅基的擴建制造業減稅還是有很大可能。沙特事件和意大利財政預算事件最終傳到邏輯是美國和歐盟在利益領域的互掐，美國可能退一小步歐盟或要退一大步，美元上漲仍是大概率事件，外匯變動上看，人民幣很可能會主動放棄7關卡，這將令內外價差上移，從這個角度上說推薦買滬拋倫賺價差。量價方面，目前很明顯的是內外對沖盤的主戰場已經轉戰倫敦，倫鋅現在略高，不過多方可能繼續借庫存故事抬價，倫鋅庫存從10月3日的203675噸已經下滑至167450噸，下滑幅度近20%，要么是大貿易商在搞顯性轉隱性庫存，要么是大對沖基金在左手換右手，最近數日的夜盤小心，拉漲概率大，昨日夜盤也出現一定的量能，但還不夠。基本面方面，10月交割日過后，鋅現貨升水迅速回落，三地社會庫存偏高，加工費上漲令長線利空確定。綜合看，鋅市大概率受倫鋅帶動上升，仍維持日內右側為主，后續倫鋅很難判斷，對沖基金在搞事，夜盤隨時可能出現突然性拉升，隔日的盤小心為上。

鉛

宏觀方面參考鋅。量價上，目前最要命的是沒故事，鉛盤子小在鉛鋅價差被lmeweek堵死后，鉛市場資金處于平靜。上行下行邏輯不強，上周也印證了鉛價確實在小幅沖高后迅速回落，目前看鉛這個品種非常穩定，17000-19000元/噸為主要運行區間，區間內做波段即可，后續的觀測重點還是再生鉛的利潤及產能投放速度上，目前在無明確消息的基礎上，鉛價較為中庸，短期不推薦單邊交易

鋼材

短期鋼廠利潤小幅波動，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫存方面，上周社會庫存繼續大幅回落，且鋼廠庫存也大幅回落，其中螺紋總庫存下降較多。節日期間再度央行降準，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。出口數據好于預期。發改委基建加速落地，房地產預售政策或有變。短期山東焦煤事件有提振，市場情緒波動較大，螺紋主力1901日內縮量增倉，20日線附近，短期操作上關注下方4100-4120支撐，熱軋主力1901合約關注3900-3930附近阻力，總庫存相對低位操作注意倉位。

焦煤、焦炭

23日及24日隔夜盤中，雙焦震蕩，重心上移。山東地區受龍鄆煤礦沖擊地壓威脅較嚴重的42處煤礦于22-23日相繼接到通知即刻停產，并且進行相關檢查，影響煤種主要為氣煤和1/3焦煤，預計影響日均煤炭總量在32.6萬噸左右，目前山東地區焦企煤炭采購有很大程度影響。為此，山東地區部分煤礦氣煤、1/3焦煤價格上漲40-60元/噸，預計后市仍有較大上漲空間。山西產地方面，煤礦超產檢查造成個別礦區停產，加上煤礦工作面搬遷及更換設備，洗煤廠及煤礦生產量均有縮減，精煤供應緊張，價格仍有上行趨勢。短期來看，焦煤市場供應偏緊現象仍將持續，價格易漲難跌。焦炭方面，煉焦煤市場的急速上行或將助推華東焦炭市場穩步上行。鋼廠存多處于中高位水平，補庫情況良好，對焦炭新一輪提漲有一定抵觸情緒，多數鋼廠暫未做出明確回復，邯鄲地區鋼廠采購積極性未減，抵觸情緒有所降低，總體落地情況有待進一步跟進。操作上，短期偏多操作。

錳硅、硅鐵

23日盤中，鐵合金偏弱震蕩運行。硅鐵盤整，低價貨源少，原料成本略調，寧夏或有環保預期，金屬硅價穩定運行，南方仍有存貨，月末雙節交通運輸關系，下游企業備貨意愿小幅上漲。硅錳盤整向好，內蒙、寧夏環保引關注，成本高，低價資源減少。操作上，關注鋼材指引，關注做多機會。

鐵礦石

鋼價回調，鐵礦上方乏力，在前高處承壓運行。主流澳洲礦庫存持續減少，供應并不寬松，但華北與華東港口PB粉價差高位回落，表明采暖季限產的臨近已對河北地區鐵礦石需求產生影響，且價格大幅上漲后，與金步巴等中品礦價差拉大，使PB粉性價比降低，短期看繼續上漲難度加大。金步巴粉需求雖有回升預期，但庫存同環比均大幅增加，發貨量維持年內高位，補漲空間有限;鋼材利潤收窄對高品礦需求影響較大，若鋼價持續走弱，也加大鐵礦上漲難度;但由于澳礦庫存未有回升跡象，同時人民幣貶值預期上升及海運費維持高位，對其形成支撐，預計在國內大范圍限產前維持高位震蕩走勢，可回調接多，跌破515止損。

玻璃

現貨仍呈現弱勢，價格繼續零星下調，生產企業以加速去庫為主，沙河周末在度降價后，與周邊地區價差擴大，在北方地區需求加速下滑的情況下，引發周邊地區跟調，日間華中、華東地區廠家也下調出廠價。市場心態較為謹慎，中下游補庫情緒較低，采暖季對供給影響較小，訂單較少部分深加工企業已開始停工，預計冬儲意愿不強。南方產銷情況尚可，但在價差拉大后，采暖季南下玻璃的增加，將增加當地供給壓力。當前市場仍處于去庫階段，預計期現低位運行，操作上，維持沽空策略。

原油

隔夜內外盤原油大幅下跌，歐美原油跌至近兩個月以來新低。全球股市大跌令市場避險情緒驟升，油市受到打壓。沙特記者事件持續發酵，在沙特與美國政治博弈下，沙特周一表示將提高原油產量以應對可能出現的供給缺口，未來將仍有可能提高100-200萬桶/日原油產量以及動用緊急石油儲備。而俄羅斯目前產量較OPEC達成協議前增加約15萬桶/日。在伊朗制裁將生效的情況下，主要產油國紛紛提高產量令油價受到打壓。另外本周API公布數據利空油市，當周原油庫存增加988萬桶遠超預期。整體來看，目前油市整體仍是空頭氛圍，短期油價慣性下跌，SC原油關注下方60日均線支撐。

燃料油

沙特能源部長表示，OPEC及其盟國正火力全開生產石油，以滿足伊朗制裁所導致的潛在短缺。此外，美國10月19日當周API原油庫存意外大增988萬桶。兩者利空因素疊加共同導致國際油價下挫。此外臨近美國中期選舉時期，低油價有利于特朗普，正是這種原因導致特朗普在記者遇害事件沒有進一步制裁沙特，沙特也因此迎合特朗普，表示大力增產壓低油價。短期來看，今晚EIA原油庫存數據可能也利空原油。近期BDI指數橫盤震蕩，目前上漲0.19%至1579點，新加坡燃油月間價差維持在高位7.2美元/噸。短期來看，燃油受下游支撐力度較強，但上游原油造成的壓力也會引發燃油價格下行，目前仍建議投資者做空燃料油為主，并注意今晚EIA庫存數據。

瀝青

昨日國內瀝青現貨價格持穩。北方地區道路施工進入收尾階段，南方整體供需保持穩定。長三角地區煉廠出貨較為平穩，部分煉廠庫存略漲，但整體庫存仍較低。東北地區隨著天氣轉冷道路施工需求有所下降，焦化、船燃市場穩定分流。山東地區市場對近期高價觀望態度明顯，簽單較少，目前出貨以前期合同為主。西南地區近期雨水天氣較多，不利于道路施工，國內瀝青價格高于進口價格，主力煉廠出貨受到影響。盤面上，瀝青主力1812合約夜盤大幅下跌，原油下跌令瀝青期價承壓，下方關注60日均線支撐位。

PTA

沙特釋放竭力生產信號，國際原油大幅下挫。供給來看，三房巷120萬噸裝置重啟，PTA開工調整至70.78%。需求來看，前期停車聚酯裝置重啟中，當前聚酯負荷為85.51%。整體來看，10月PTA裝置檢修較多，減產聚酯裝置重啟中，當前PTA供需較好，昨日原油大跌逾4%，成本端出現大利空，后期裝置檢修逐漸減少，預計短期保持震蕩偏弱走勢。

甲醇

甲醇高位盤整，走勢略顯僵持，上方受到五日均線壓制。國內甲醇現貨市場窄幅波動，表現不一。西北主產區企業簽單較為順利，出貨意向增強，部分下調出廠報價排貨。沿海與內地價差逐步擴大，套利窗口有望開啟。甲醇到貨成本降低，但價格仍處于相對高位。下游企業面對高價貨源，生產利潤空間縮小，采購積極性欠佳。市場整體交投偏冷清，放量有限。傳統需求旺季步入尾聲，后期甲醇消耗或有所放緩。國際市場走勢分化，多數東南亞甲醇裝置運行不穩定導致價格繼續推漲，歐美地區市場穩中回撤。甲醇進口遲遲不能恢復，港口庫存處于消化階段。甲醇短期弱勢調整，在市場缺乏利好消息刺激下，仍存在下行風險，關注3200關口支撐。國際原油大跌，關注其對市場造成的影響。

PVC

PVC跌勢暫緩，窄幅回升，收復至五日均線上方，但盤面依舊表現僵持。國內PVC現貨市場氣氛有所好轉，整體表現平穩。但市場交投維持不溫不火態勢，西北主產區部分企業報價仍有下調，積極出貨。市場主動詢盤增加，部分地區價格試探性上漲，但現貨參與者信心不足，高價成交情況一般。原料電石供需失衡，貨源消化速度較慢，采購價隨行就市下調，電石出廠價也陸續跟隨走低，成本端支撐削弱。經過前期深度調整，市場利空逐步釋放。低庫存情況下，PVC期價有望企穩回升，站穩五日均線后，可逢低適量介入多單。國際原油大跌，關注其對市場造成的影響。

動力煤

昨日動力煤主力合約ZC1901低開高走，全天震蕩整理最終微幅收漲?，F貨方面，環渤海動力煤現貨價格繼續小幅下跌。秦皇島港庫存繼續下降，錨地船舶數量有所增加。下游電廠方面，六大電廠煤炭日耗有所上漲，庫存水平下降較多，存煤可用天數減少到30.8天。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議空單減倉。

蘋果

現貨方面，中國蘋果網信息顯示，產區交易繼續推進，收購價相比開市略有下滑，仍大幅高于去年同期，今年好貨偏緊，目前入庫量不及往年。期貨方面，目前處于1810的交割期，最后交易日1810的持倉量為70手，而倉單卻只有33張，可能有4手違約持倉，傳言一德期貨2手已交罰金，1810的交割對于后期的指引還是比較大的。在交割規則修改落地之后，1810交割或為短期空頭最后籌碼，關注1810交割之后的低位做多機會。

雞蛋

今日主產區多地雞蛋現貨價格繼續穩中震蕩調整，產區多地價格穩定在4元線附近，當前整體表現銷區淡季不淡，產區供應表現偏緊支撐蛋價下方，近日高價蛋抑制走貨速度，終端銷售速度減緩，短期現貨價格震蕩調整，全國均價或維持4元左右。盤面主力合約1901或將維持高位震蕩，市場利多情緒逐步釋放，但近期現貨以及低存欄仍支撐盤面，日內建議觀望為宜，激進者可嘗試輕倉逢高做空。

棉花、棉紗

ICE期棉周二收跌逾1%，美股周二下滑1%，油價大跌，全球經濟增長前景堪憂，市場人氣備受打擊拋售導向美棉走低。美國農業部每周作物生長報告顯示，截止10月23日當周，美棉收割率為39%，高于上周的32%，去年同期為36%，五年均值為33%;當周美棉生長優良率為34%，上一周為35%，去年同期為52%;當周，美棉盛鈴率為88%，前一周為85%，去年同期為86%，五年均值為89%。國內方面，2018/19年年度我國棉花產量約580萬噸，滑準配額已落地，陳棉庫存充裕，9月份全國棉花商業庫存約166.59萬噸，較上月增加3.87萬噸，同比增加65.73萬噸，新棉陸續上市，但價格方面整體表現不佳，國內棉花庫存壓力不減，中美貿易摩擦下國內紡織服裝業存下行壓力，短期鄭棉或將維持弱勢震蕩，關注宏觀經濟形式對大宗商品價格影響，日內建議短線交易為宜。

玉米、淀粉

23日，連盤玉米1901合約高開后偏弱震蕩，國內玉米現貨價格繼續上漲。供給方面，目前國內玉米集中上市，疊加陳糧拍賣，國內玉米市場承壓。由于國內玉米連續三年產不足需，供需預計存在缺口，農戶和貿易商惜售情緒較為濃厚。華北地區深加工企業利潤較好，開機率恢復較快，深加工企業庫存有所消耗，企業仍有補庫需求。并且，華北地區糧質較好，南方銷區向華北采購玉米，華北玉米供需依舊偏緊，帶動東北地區玉米價格上漲。目前玉米上漲的主要邏輯依舊是農戶的惜售情緒以及供需缺口的預期。短期來看，由于月底臨儲玉米預計停拍，玉米或維持偏強走勢。但臨近年底，貿易商有還款壓力，有將糧食變現的需求，如果玉米價格上漲，則農戶和貿易商會出售糧食，將使得玉米供給將大幅增加，這也造成了玉米價格處于一個動態平衡的情況。短期來看，玉米依舊維持偏強震蕩走勢，1901合約上方看到1900元/噸。

淀粉方面，23日淀粉主力1901合約震蕩下跌，國內淀粉現貨價格繼續上漲，淀粉價格上漲的主要原因有二：一是成本玉米價格連續上漲，造成淀粉成本增加;二是，6月中旬以來淀粉庫存連續下降，而企業仍訂單待執行，造成企業對于淀粉挺價情緒明顯，據了解目前部分企業淀粉貨源已售至11月-12月份，短期內淀粉庫存難以累積。四季度淀粉消費淡季，玉米季節性供給充足，目前淀粉行業利潤良好，上周國內淀粉開機率上升至75%一線的較高水平，淀粉庫存下降放緩。近期淀粉價格不斷上漲，需關注下游企業采購心態?？傮w來說，短期內淀粉1901合約預計在2400元/噸一線震蕩，漲幅有限。

股指

昨日美股走勢下行，三大股指先跌后漲，最終跌幅收窄。美元指數略有下行，人民幣匯率基本持平。消息面上看，昨晚美國沒有太多消息變動，美國亞特蘭大聯儲行長Bostic發表鷹派講話，符合一貫態度。歐元區中意大利預算案繼續懸而未決。沙特暗示將會增長以消除供應短缺，導致油價大幅下挫。技術面上看，多頭情緒宣泄之后的沖高回落，短線建議謹慎觀望，謹防指數繼續下探。中長期看，經濟基本面的改善力度不強，政策力度超預期加大了經濟壓力緩解的可能性，股價和估值等確實處于相對低位，中期趨勢下行趨勢將明顯放慢，但能否扭轉有待確認。

國債

國債期貨階段性仍受市場避險情緒的影響，昨日股市再次走低，股債蹺蹺板效應顯現，國債期貨反彈走高。資金面上，行公開市場中長期資金與短期資金供給充裕，資金利率保持低位。而3季度國內經濟表現差于預期，基本面對利率債仍存支撐。當前國際市場避險情緒較高，全球風險資產調整，避險資產受到追捧?？傮w來看，在避險因素、基本面與資金面的正向影響下，國債期貨階段性料保持偏強走勢。

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