商煒：9.27期貨金屬版塊市場分析及行情解讀

【行情概覽】

昨日黑色系期貨走勢分化加劇，在“煤焦鋼”整體表現偏弱，尤其是焦炭期貨大幅跳水的背景下，鐵礦石期貨卻一度反彈逾1%。煤炭板塊的期貨與股票表現也出現分化。當前鋼廠實際產能利用率處于高位，且鋼廠利潤仍處于高位，鐵礦石的上漲周期仍未結束。煤炭方面，目前股價反映的煤價與現貨價存在較大背離，同時股價已呈現筑底上探跡象，板塊估值具有較大吸引力。

【銅】

夜盤銅價窄幅整理，交易清淡。美聯儲議息會議決定前，投資者趨于謹慎。凌晨議息會議結果符合市場預期，加息25個基點，未來加息節奏未有明顯變化，明年3次，美元維持穩定。LME庫存下降2200噸至21.0萬噸，現貨貼水12美元。目前銅價在前期重要技術位前震蕩整理，技術上仍維持上漲趨勢，商煒建議關注中美貿易問題進展及國內股市走勢。

【鋁】

昨日夜盤鋁價小幅回落?；久嫔?，國內目前的鋁下游消費有所降溫;境外方面現貨疲軟，全球庫存繼續下降。宏觀上，中美首批互征關稅已經實施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起對中國2000億商品征收10%的關稅，并將于明年1月1日起提升稅率至25%。產業方面，有媒體報道海德魯已與巴西政府達成復產協議，境外氧化鋁供應或將在未來得到改善。國內方面，山東省近期發布了自備電廠交叉補貼方案，每度電0.1016元，這將造成國內產能的成本更加集中，短期影響有限，長期看受工商電價下降影響整體價格重心變化不大。商煒認為從基本面角度看鋁價格尚可，但宏觀偏弱的情況下切勿盲目操作。

【鋅】

夜盤鋅價小幅走高，期限結構仍陡峭。鋅現貨依舊緊張，并支持價格，10-11月差價達到700元。市場仍然預計供應將出現過剩，但陡峭的月間價差令空頭持有成本陡增。隨著冬季來臨，北方礦山可能停產，建議關注礦進口及加工費變化。短期鋅價仍可能走高，上方壓力22000。

【鎳】

昨日夜盤滬鎳價格小幅回落。現階段庫存方面整體下降的趨勢仍在繼續。在不銹鋼利潤尚可的情況下，精煉鎳在目前價格仍有替代鎳鐵的作用。近期冬季限產的初步計劃出臺，從去年的經驗看對北方鎳鐵生產影響相對有限，未來需警惕鎳鐵復產以及貿易戰等因素導致宏觀持續走弱帶來的下游消費回落風險。

【螺紋】

回調后弱穩?，F貨方面，全國螺紋現貨普跌走弱，上海螺紋鋼現貨跌30到4620，天津螺紋鋼平4390。唐山鋼坯收跌30到3900，高位資源成交轉弱，商家觀望心態較濃。由于節日期間資源到貨量增多，市場庫存略有上升，對價格支撐力度有所減弱。沙鋼、永剛11月份限產的方案基本落實，按照50%的限產要求，目前可能要求各停5座高爐，如果按照高爐數量去核算，實際減產大概在30%，目前沙鋼還在和政府溝通確定最后的方案。螺紋期貨在連續回調后弱穩，盤面或在充分調整后才能走強。

【鐵礦石】

高位震蕩。山東主港PB粉報價走強500元/噸，昨天普氏62%指數漲0.20美元/噸，為69美元/噸。消息面來看，目前港口現貨報價較上周上漲。目前工廠詢盤采購積極性增強，多為按需補庫。貿易商報價較堅挺，出貨心態尚可。市場整體成交表現較增多。目前高爐限產僅限于燒結階段，若在冬季將限產擴大到高爐，塊礦使用量將會下降。目前鋼廠有為10月國慶假期補充庫存，對鐵礦石需求有支撐。短期盤面維持震蕩，波段交易為主。

文/商煒