港幣加息了。而且還是在9月27日凌晨2點美聯儲會議即將召開，市場普遍預計美聯儲會加息的前夕。

香港匯豐銀行9月19日宣布，于20日起在香港提高港元、美元、人民幣定期存款利率。值得注意的是，這已經是匯豐繼9月3日首次宣布加息之后，一個月之內的第二次上調定存利率。匯豐將由9月20日起上調港元、美元及人民幣新資金定存利率優惠。以港元為例，3個月至1年期存款加0.1厘，18個月加0.05厘。

香港金管局的作風一向是追隨美聯儲加息，但是這次確實商業銀行率先出手，急迫搶跑，這緊迫性不言而喻。作為香港商業銀行中的龍頭銀行，匯豐的行動將對其他銀行帶來強烈的示范意義，也預示著香港開啟了新一輪的加息周期。

(一)

香港銀行業為何提前加息?

主要是在美元加息的大背景下，雖然金管局每次都會上調基準利率，但是在市場上的反響卻不如美元，港幣利率跟美元利率不斷拉開幅度。而且從2017年開始，Hibor的利率不斷跟隨美元走高。特別是今年4月份開始，香港Hibor 3月的利率快速飆升，目前已經上漲到超過2%了。

簡單來說，libor是銀行借美元的成本，而Hibor則是銀行借港元的成本，libor-hibor的息差擴大，代表著美元利率高于港元利率，美元越來越有利可圖，所以就會有人借更多低利息的港幣去換存款利息更高的美元，賺取中間的差價。而Hibor的利率上調，也讓套利交易的空間減小，港幣的下行壓力在減弱。目前兌美元利率維持在7.8429范圍內，為6月底以來的最強水平，保證港元對美元不弱于7.85的任務。

港元拆息及存款利率同時上升，就意味著月底香港銀行最優惠利率機會將逼近臨界點。據瑞士銀行的消息，香港按揭利率將上升50-75個基點，這也意味著香港全面加息的步伐快要到來。

9月27日凌晨2點，美聯儲FOMC將公布利率決議，市場預期美聯儲屆時加息已板上釘釘，芝加哥商品交易所顯示，美元在9月加息概率已達到94.4%。按照傳統打法，如果美聯儲加息，香港的基準利率想必也會有動作。

因為這涉及到港幣與美元是聯系匯率制度。香港從1983年便開始實行了聯系匯率制度，通俗地說，就是匯率固定，7.8港元兌換1美元。到了2005年，香港將港元兌美元的波動區間限制在了 7.85-7.75 。也就是說，7.85是紅線，是政 治任務。

為了港元的匯率穩定，香港已經多次保持與美元同步的加息節奏。今年3月16日，美聯儲將其基準利率目標區間從0.75%上調25個基點至1%;同一天，香港金管局13年來首次出手，拋售美元、購買了8.16億的港元，將基準利率從1%調高25個基點至1.25%，以保證港元對美元不弱于7.85。

再早一點，2016年12月。美東時間12月14日，美聯儲將基準利率目標區間從0.5%調高至0.75%。香港隨后在第二天就行動了，基準利率調高了25個基點。

所以，拆借利率的走高以及港銀提高定期存款利率，可以看成是為了香港提高基金利率做的熱身運動，最后，只等著金管局的一聲令下。

(二)

港幣加息有什么影響?

上文說過，港元對美元不弱于7.85是紅線，是政 治任務。在美聯儲自2015年12月啟動加息周期后，美元與港元的走勢開始出現分化，息差持續擴大。而且，在國際環境和美元加息的雙重影響下，港元出現了較大幅度的貶值。從今年4月開始，港幣明顯疲態，港元多次觸及7.85弱方兌換保證水平。為了穩定港元匯率，截止8月28日，今年已經是第26次入市維穩港元匯率，累計買進港元規模突破千億，達到約1034億港元。單單8月，香港金管局就出手了8次，買入了331.5億港元。

匯率是保住了，但是在金管局干預期間，香港銀行體系總結余在8月30日進一步降至763.5億港元，而在入市干預之前這一數值為1798億港元。

銀行體系之間的錢少了，借錢就貴了，這也是最近幾個月來，拆借利率Hibor大幅上漲的主要原因。當然，如果香港9月底全面加息的話，將延緩資本外流，降低港幣下行壓力。

加息的目的是為了避免了資本大量外流，以及保住匯率，算是攘外;但是內部卻對加息叫苦不迭，加息對樓市、股市等大宗交易都是利空。

在去年全年牛市的推動下，恒生指數在今年1月底創下了33484點的歷史新高。然而，好景不長，從今年1月1日算起，截止9月21日收盤，恒生指數累跌超過8%。如果從1月29日今年的高點算起，至今已經下跌逾17%;特別是從五月份至今，恒生指數已經連跌了五個月，最大跌幅超過了20%。

樓市表現也差強人意，從7月開始，香港樓市銷售進入萎縮狀態。新房方面，由于特首為了給樓市降溫，還推出了6項新房屋政策，其中最狠的一招在6月29日頒布的，對一手房征收空置稅。

根據房產代理的數據，7月成交量1740宗，環比減少15%。進入8月上半月，新公寓僅成交711宗，預計環比下滑18.3%。二手房市場也同樣遇冷，7月二手房銷售4040宗，環比下降7%。8月份僅1300宗，環比減少約35.64%。

同時，世界上多家投行均對明年香港樓市的行情表示看衰，如里昂證券表示香港房價一年內或將下跌15%。

另一方面，最近十多年來香港經濟增長緩慢，平均增長率不到3%，持續加息必將進一步縮減市場的流動性，加大企業成本，增大市場的就業壓力，進而對經濟復蘇起到抑制作用。與此同時，股市最近雖有反彈，但也可能會受到影響而再次掉頭向下。

應該說，因為聯系匯率制度，以及7.85的紅線，香港基本上會保持同步加息的節奏，畢竟強美元已經是不爭的事實，但也讓香港陷入了兩難的境地。一方面，維持了匯率的穩定及避免了資本外流;另一面，一旦啟動加息因子，定引起連鎖反應，會影響企業和個人的借貸成本，對于香港的經濟產生巨大壓力。此外，大宗資產，股市及樓市的價格也可能會維持一個弱勢甚至是大幅下跌的格局。

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