商煒：9.21期貨金屬版塊市場分析及行情解讀

【國際快訊】

隨著全球風險性資產重獲動力，投資者同時拋售美元和美債，令美債收益率逼近7年高點。周四美元跌超0.6%，與此同時，10年期美債收益率觸及3.09%，這是自今年5月以來的最高水平。形成鮮明對比的是，美股漲勢喜人，周四美股漲至歷史新高。雖然美聯儲不斷加息對美元構成強勢支撐，但是市場風險偏好情緒恢復撕裂了加息與美元走強的關系，新興市場貨幣和其他風險性資產的需求將令美元受打擊。

【銅】

夜盤銅價微漲，期限結構反向陡峭輕微增加，現貨支撐凸顯。臨近國慶長假，下游進入長假備貨期，在庫存較低的情況下，現貨升水逐步擴大。市場預期下周美聯儲議息會議將提高利率25個基點。國內場內銅期權將上市交易，昨夜上期所公布掛牌價。LME庫存昨日下降2600噸。短期銅價仍可能受現貨支撐延續反彈，上方壓力50500。

【鋁】

昨日夜盤鋁價小幅回升?；久嫔?，國內目前的鋁下游消費有所降溫;境外方面現貨疲軟，全球庫存繼續下降。宏觀上，中美首批互征關稅已經實施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起對中國2000億商品征收10%的關稅，并將于明年1月1日起提升稅率至25%。產業方面，有媒體報道海德魯已與巴西政府達成復產協議，境外氧化鋁供應或將在未來得到改善。國內方面，山東省近期發布了自備電廠交叉補貼方案，每度電0.1016元，這將造成國內產能的成本更加集中，短期影響有限，長期看受工商電價下降影響整體價格重心變化不大。商煒認為從基本面角度看鋁價格尚可，但宏觀偏弱的情況下建議觀望。

【鎳】

昨日夜盤滬鎳價格小幅回升?，F階段庫存方面整體下降的趨勢仍在繼續。目前支撐鎳價的主要邏輯在于國內鎳鐵產量不足，在不銹鋼利潤尚可的情況下，精煉鎳在目前價格仍有替代鎳鐵的作用。近期冬季限產的初步計劃出臺，從去年的經驗看對北方鎳鐵生產影響相對有限，未來需警惕鎳鐵復產以及貿易戰等因素導致宏觀持續走弱帶來的下游消費回落風險。

【鋅】

連續兩日大幅上漲后，價格出現調整走勢，成交清淡，10-11月差價進一步擴大至700元上方，現貨支撐明顯。前期市場預期供求關系將會由缺口轉為過剩，拋壓沉重，尚未出現的礦供應增加，加上低庫存，使得期限結構愈發陡峭。短期鋅價技術調整后仍可能延續走高，建議關注礦加工費及庫存變化。

【鐵礦石】

高位震蕩。山東主港PB粉報價小跌5到500元/噸，普氏62%指數微跌0.05到69.75美元/噸。消息面來看，力拓公布32億美元的股票回購計劃。淡水河谷在項目中投入180億美元以確保高品位鐵礦石供應，目前將實現年產量4億噸，必要時可達到4.5億噸。目前鋼鐵利潤率維持高位，對PB粉需求將繼續保持高位。港口的補庫活動推高海運PB粉的價格，價格正在朝70美元/噸邁進。最近PB粉港口價格較為謹慎。鋼廠計劃10月初國慶假期前補充庫存，同時隨著鋼廠將從唐山的減產中恢復，鐵礦石需求可能會保持堅挺。短期盤面維持震蕩，波段交易為主。

【螺紋】

有關基建補短板的信號釋放以及持續的環保政策短期繼續為期螺提供了高位的支撐;不過目前基本面供需缺乏實質性的需求提振，加上期螺連續一個季度的預期利好推高后缺乏上行動能，這又對期螺構成高位壓制。短期期螺在前期利好推高后短期缺乏持續利好加之多頭獲利了結需要，或繼續呈現出高位震蕩格局。盤面來看，最近一周盤面反復震蕩過程中出現了持續減倉跡象或表明了多頭資金在獲利離場。同樣，正是多頭資金的進一步追高的動能不足及離場需要，在高位對期螺形成了一定的壓力。短期期螺仍舊存在一定的宏觀面的正面消息支持，但缺乏持續走高的重大利好，加之考慮獲利資金的立場需要，未來一到兩個月螺紋鋼期貨或整體陷入一個震蕩周期。

文/商煒