商煒：9.14商品期貨金屬版塊行情解讀

【行情概覽】

今日國內黑色系品種現貨多以企穩為主，唐山市場普方坯主流漲10元/噸，現普碳150坯報4010元/噸。期貨走勢分化，其中前期弱勢品種焦煤與鐵礦再次領漲，成品材方面小幅跟漲，焦炭收跌。倫敦金屬交易所(LME)期銅周四升至兩周最高，此前中國稱對美國提出舉行新一輪貿易磋商的邀請表示歡迎。全球兩大經濟體向對方的500億美元征收關稅的爭端，令人擔心工業金屬需求將轉弱。美方正準備再向2,000億美元中國進口商品征收關稅。

【鋅】

夜盤鋅價回落，期限結構依舊陡峭。早間下游詢盤活躍，其中進口品牌更受青睞，國產普通鋅價報價升水較高，部分選擇均價小幅貼水成交。第二交易時段，國產品牌報價升水未有明顯下跌，下游觀望意向較濃，貼水小幅下調的進口品牌成交表現尚可?，F貨緊張與預期供求過剩仍然是目前鋅市的主要特征，陡峭的期限結構提高了做空成本。短期鋅礦供應仍未明顯增加，陡峭的期限結構短期有望延續，總體可能延續區間波動，關注進口數據及庫存數據變化。

【鋁】

昨日夜盤鋁價小幅高開后震蕩。基本面上，國內目前的鋁下游消費有所降溫，現貨平水期貨;境外方面現貨疲軟，全球庫存繼續下降。宏觀上，中美首批互征關稅已經實施，8月23日起美國又追加對中國160億商品的關稅，此前美國還宣布將對中國2000億商品的關稅征收稅率由10%提升至25%，目前仍有可能談判解決。消息上，有媒體報道海德魯已與巴西政府達成復產協議，境外氧化鋁供應或將在未來得到改善。國內方面，山東省昨日發布了自備電廠交叉補貼方案，每度電0.1016元，這將造成國內產能的成本更加集中，但受工商電價下降影響整體價格重心變化不大。我們認為從基本面角度看鋁價格中期難有大跌，但近期利空發酵。

【鎳】

昨日夜盤滬鎳價格小幅回落?，F階段庫存方面整體下降的趨勢仍在繼續。目前支撐鎳價的主要邏輯在于國內鎳鐵產量不足，在不銹鋼利潤尚可的情況下，精煉鎳在目前價格仍有替代鎳鐵的作用。近期冬季限產的初步計劃出臺，從去年的經驗看對北方鎳鐵生產影響相對有限，未來需警惕鎳鐵復產以及貿易戰等因素導致宏觀環境走弱帶來的下游消費回落風險。

【螺紋鋼】

震蕩格局。現貨方面，上海螺紋鋼4550，天津螺紋鋼4420，唐山鋼坯價格4050。消息方面，昨天鋼聯數據公布建材庫存數據，其中螺紋鋼社庫增0.85萬噸，廠庫降5.73萬噸。整體來看，供給端目前受到環保限產可能放松的影響，市場預期開始走弱，但近期旺季需求仍值得期待。在高基差低庫存的影響下，預計螺紋鋼期貨主力合約近期以震蕩為主。

【銅】

中國8月十種有色金屬產量為454萬噸，同比增加5.7%。中國1-8月十種有色金屬產量為3,571萬噸，較上年同期增加3.8%。其中，中國8月原鋁(電解鋁)產量為284萬噸，同比攀升7.8%;1-8月原鋁產量為2,221萬噸，較上年同期增加3.5%。中國8月規模以上工業增加值同比6.1%，預期6.1%，前值6%。中國1至8月城鎮固定資產投資(今年迄今)同比5.3%，預期5.6%，前值5.5%。中國1至8月規模以上工業增加值(今年迄今)同比6.5%，預期6.5%，前值6.6%。上?，F貨銅報價在48730-48850元/噸，漲170元/噸，貼40元/噸-平水。今日現貨市場貨源保持了穩中趨緊的狀態，成交一般，濕法貨源維持了前日較少的狀態，深度貼水的濕法有交倉的可能，臨近交割日，現貨價格將趨同于期貨。

【鐵礦石】

震蕩偏強。青島港PB粉報價488元，普氏指數68.1美元左右。近期港口現貨成交積極，貿易商挺價較為堅決，港口庫存總體持續下降。目前鐵礦石走勢面臨兩難，人民幣貶值抬高了鐵礦石震蕩底部價格，但是在鋼鐵行業環保限產及鐵礦石總體供應寬松的背景下，鐵礦石價格持續上漲的動力存疑。預計短期鐵礦仍以跟隨成材波動為主。

【鉛】

今日上海鉛現貨市場主流報價18960-19120元/噸，較上一交易日上漲35元/噸，對1810合約升水60元/噸-升水220元/噸。上海南方報價對1809合約平水，廣東南方報價對1809合約貼水30元/噸;河南部分煉廠報價19175元/噸;湖南聽聞報價18990-19075元/噸;江西再生精鉛到廠報價19050元/噸附近。另外，聽聞市場有19375元/噸附近高價，但未有成交。臨近交割，今日價格偏亂，加之周五因素，下游采購積極性略有降低，整體成交不如昨日。

【錫】

因投資者聚焦新興市場危機風險，以及貿易爭端可能削弱需求，即便供應收緊，LME三個月期錫基本持平在19000美元。上?，F貨錫報價：142500-144000元/噸，持平，較滬錫主力1901合約貼水1200元/噸到升水300元/噸，云南錫業公司報云錫144500元/噸，貿易商報云山云象等143000元/噸，南山金龍等142500元/噸。今日現貨錫價基本持平，現貨市場貨源充足，貿易商報價積極，下游企業大多按需采購，現貨市場成交一般。原料端錫礦供應下滑，對錫價支撐仍存。

文/商煒(業界外號銀狐生金)