嵐喃論期：期貨貴金屬受貿易戰影響，后期走勢策略建議

08月期間貴金屬價格整體呈現大幅下挫月末微幅反彈的走勢，整體價格水平下降，價格波幅水平上升顯著。國內關注度較高的兩大類貴金屬品種中，COMEX黃金價格在08月期間波動的高點約在1235美元/盎司附近，08月COMEX黃金價格波動的低點約在1170美元/盎司附近，COMEX白銀價格08月波動的高點約在15.60美元/盎司附近，當月COMEX白銀價格波動的低點約在14.35美元/盎司附近，最高與最低價格水平均顯著低于前一個月的價格水平。

COMEX黃金在2018年07月份的最后一個交易日(07月30日)的收盤價為1220.40美元/盎司，截至2018年08月份最后一個交易日(08月31日)COMEX黃金收盤價為1207美元/盎司，相較前一個月最后一個交易日收盤價下跌了約-1.0980%;COMEX白銀在2018年07月份的最后一個交易日的收盤價為15.43美元/盎司，截至2018年08月份最后一個交易日COMEX白銀收盤價為14.561美元/盎司，相較前一個月最后一個交易日收盤價下跌約-5.6319%;滬金主力合約(1806)在2018年07月份的最后一個交易日的收盤價為271.55元人民幣/克，截至201 8年08月份最后一個交易日滬金主力合約收盤價為267.31元人民幣/克，相較前一個月最后一個交易日收盤價下跌約-1.5614%;滬銀主力合約(1806)在2018年07月份的最后一個交易日的收盤價為3688元人民幣/千克，截至2018年08月份最后一個交易日的滬銀主力合約收盤價為3501元人民幣/千克，相較前一個月最后一個交易日收盤價下跌約-5.0705%;上海黃金交易所的黃金T+D在2018年07月份的最后一個交易日的收盤價為268.31元人民幣/克，截至2018年08月份最后一個交易日的黃金T+D收盤價為265.41人民幣/克，相較前一個月最后一個交易日收盤價下跌約-1.0808%;白銀T+D在2018年07月份的最后一個交易日的收盤價為3622元人民幣/千克，截至2018年08月份最后一個交易日白銀T+D的收盤價為3475元人民幣/千克，相較前一個月最后一個交易日收盤價下跌約-4.0585%;

8月期間，中美貿易戰進一步升級(前期相互設置的500億美元關稅中，后一部分160億美元關稅相互預備開征)，加之美國接連制裁伊朗、俄羅斯以及土耳其等國家，美元匯價延續強勢表現。

新興市場國家的貨幣匯率也在貿易壁壘的影響下快速貶值，盡管這些國家紛紛快速宣布加息做以應對(阿根廷在宣布將7天期基準利率水平提高500個基點至45%，8月末期再度快速提升基準利率至60%)，但仍然不能阻止貨幣的大幅貶值。

同時，人民幣匯率以及美元的6大直盤對手貨幣也紛紛受到貿易戰影響，出現顯著貶值，離岸人民幣匯率一度上測(貶值)6.95，美元指數在8月中曾接近97整數。影響貴金屬價格持續大幅震蕩下挫，COMEX黃金在8月一度回落至1200美元/盎司整數關口下方，COEMX白銀表現更為弱勢，一路下破15美元/盎司整數關口，并一度下挫至14.35附近，整體表現弱勢。

貨幣政策方面，8月美聯儲公布聯邦公開市場委員會FOMC貨幣政策會議聲明顯示，美聯儲維持現有基準利率水平不變，符合前期市場預期，同時，聲明中表示，美國經濟活動增長強勁，勞動力市場、家庭支出、商業固定投資表現優異。美聯儲的聲明進一步支持美元匯價表現強勢。

另一方面，8月期間直接或間接影響到貴金屬市場的重要宏觀經濟數據包括， 08月03日美國勞工部(Department of Labor)公布數據顯示，美國7月新增非農就業人口15.7萬人，大幅低于預期值19.3萬人，更是大幅低于6月前值新增23.4萬人，達到自2017年10月以來的最低水平。美國7月失業率為3.9%，符合預期值，低于6月前值4%。

同日，美國商務部公布數據顯示，美國6月貿易帳逆差達到-463億美元，逆差大于預期值-461億美元，更是遠遠大于5月前值逆差-432億美元，增幅達到約1年半以來的最大增幅，分項數據顯示，美國6月與中國的貿易逆差增長0.5%，逆差擴大至335億美元。美國貿易逆差的擴大，無疑是受到美國近期開始施行的貿易政策影響所致。

8月期間，正處于美國中期選舉前夕，美國在中美“貿易戰”問題，以及對于其他國家的制裁問題上表現強硬，雖然某些情況下，這類政策似乎對美國經濟帶來的損傷更加顯著。盡管中美高層貿易談判重啟，部分媒體表示貿易問題可能在11月緩解，令金融市場擔憂趨緩。然而，11月期間，恰逢美國中期選舉，這其中存在切實好轉的預期以及許多不確定性，將可能較大程度影響貴金屬價格在四季度的表現。

展望后市，在短周期的角度，預計貿易戰后續變化將對整體外匯市場以及商品市場價格的影響將繼續對貴金屬價格產生影響，同時，2018年下半年美聯儲貨幣政策進一步收緊的預期及時間節點的變化，將很大程度上影響短期貴金屬價格，貴金屬價格可能在完成收緊貨幣政策的動作后，至臨近美聯儲收緊貨幣政策預期較強的下個時間窗口之間的周期中，價格表現相對強勢，反之表現弱勢。

對于中長期價格走勢，在美元中長期相對強勢預期的背景下，貴金屬價格中長期受到壓制的邏輯基礎未變，貴金屬價格預計會在中長期弱勢運行，延續緩步震蕩走弱的走勢。