股票配資公司錢程無憂在當下的財經媒體上，關于周期的討論十分熱鬧；在一些社交媒體中，各方觀點針鋒相對，隔空交手，場面頗為火爆。一些看熱鬧的吃瓜群眾調侃說，經濟的周期姑且不論，分析員的情緒肯定是有周期的，顯然這并非指由于女分析員生理周期變化所帶來的情緒波動。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

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從經濟的觀點看問題，驅動分析員情緒周期的至少有兩項關鍵因素：一是其對股價的預測與市場走勢之間是否合拍。如果其預測僥幸言中，則逢人便吹、氣壯山河；如果其預測與市場走勢南轅北轍，則掩袖閨中，做小兒女嬌羞狀。二是財經媒體組織的各類排名。一旦接近投票日，各類買方機構門庭若市，拜票隊伍絡繹不絕；分析員更是使盡渾身解數，全力炒作，以博眼球。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

眼下又要到了投票季，難怪有些吃瓜群眾感慨說：爭排名可以理解，可這樣的吃相也太難看了。但是，需要指出的事實是：長安米貴，居大不易，所以江湖早有諺語：“一入股市深似海、從此節操是路人”。真可謂一紙排名表，多少辛酸淚。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

不管是女分析員的生理周期，還是各類分析員的情緒周期，都是相對容易預測的，但經濟周期似乎不是這樣。關于經濟周期的理論，基本上都是舶來品，所以多帶有一些拗口的外國人名，一不留神說出來，還是頗有一些唬人的法力的。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

毋庸置疑的事實的確是，西方學術界對于經濟波動有長期和十分深入的研究，大師輩出、文獻汗牛充棟。然而，至少從戰后的歷史看，學術界對于經濟衰退的預測記錄可謂乏善可陳，羞于見人，這也是十分清楚的。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

一個可能性是，經濟學術界迄今仍然缺乏一個像牛頓、愛因斯坦這樣的天才級的人物，人們仍然生活在黑暗中；更大的可能性是，經濟波動具有內在的不可預測性，反映了紛擾的外部沖擊、持續的結構變化和經濟為吸收這些因素、重建均衡而進行的內部調整這些力量之間的綜合作用。從后一角度看問題，使用經濟周期這樣的字眼，實在具有巨大的欺騙性或誤導性。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

中國的資本市場十分重視對周期的研究，甚至有天王之稱以贊譽一些分析員，這似乎并非由于我們在周期理論上有開創性的、全新的、更卓越的建樹，也不是由于我們能夠做出持續的、可重復的、關于周期的準確預測，而是由于投資者對過往歷史上經濟和市場的巨幅波動心有余悸、充滿恐懼，并對未來深感迷茫。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

在蒙昧時代，面對閃電、暴雨、疾病、日食等大量自然現象，人們深感迷惑和恐懼，并求助于神靈。以現代的眼光看問題，這并非是由于真的存在什么神靈、或者神靈真的能夠解決什么問題，而是由于這能夠提供心理上的安慰。關于周期的信仰當然并不類同，但多少有一些相似性。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

眼下關于經濟周期的爭論吸引了官學商三方的參與，場面轟轟烈烈，十分壯觀。然而，細究其中，投資者希望獲得關于未來股價的指引，分析員希望獲得對市場算無遺策的聲譽和排名，政府希望看到經濟新的增長點和新的動能，學術界希望政府加快具體改革，至少希望自己的一些觀點能夠得到采納，各方的訴求不同，對周期的內涵理解各異，所以盡管討論很熱鬧，但也可謂各說各話，雞同鴨講。所以連一向穩重的人民日報也轉載評論文章，反對從概念到概念，反對炒概念炒說法，去吸引眼球，可謂良有以也。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

排除無謂的概念炒作，站在商業的立場，可以提出兩個更加明確具體和相互聯系的問題來展開討論，一是7年經濟增速下行的底部是否已經可以確認？二是股票市場是否已經轉入牛市、至少是大級別的反彈？(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

我個人認為，這兩個問題的答案也許都是肯定的。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

從不利因素看問題，人們無疑仍然可以列舉出經濟運行中許許多多的問題和困難，例如債務杠桿問題、銀行壞賬問題，僵尸企業問題、房地產問題、過剩產能問題等等，但這些問題和困難過去始終存在，近來也并未顯著惡化，所以它們應該已經包含在股票市場的定價中，并很可能至少部分地包含在人們在實體經濟領域的消費和投資決策中。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

相反，去年下半年以來，經濟領域出現了不少新情況新變化，這些變化正在被吸收到股價中，也可能即將被吸收到人們未來的消費和投資決策中。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

一是全球廣泛和同步的經濟恢復和由此帶來的中國出口的明顯加速。實際上從數值估計看，這貢獻了經濟增速提升的相當部分。人民幣此前對一攬子匯率的調整似乎也促進了貿易競爭力的提升。這一點在去年3季度開始出現早期跡象，今年初基本得到確認。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

二是房地產存貨去化接近完成。越來越多三四線城市的漲價和限購為此提供了生動的證據。這尚未轉化為內需的強勁上升，但無疑降低了中期內的經濟風險。當我們在去年九月份第一次提出這種可能性時，絕大多數相關市場人士是十分懷疑的，目前這一前景也未必是共識，但出現的可能性顯然在進一步上升。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

三是產能過剩的明顯改善。我們在去年六月份時研究了大量的行業橫斷面數據，并基于國有成分的多少、盈利和產品價格的歷史變化等證據指出，產能過剩反映了國有體制和周期力量的共同作用，但在更大程度上反映了體制的影響：產能過剩總是更加明顯地出現在國有資本集中的領域?；诋敃r的進度數據，我們進一步認為，民營領域的市場化出清可能已經大體結束，國有領域由于供給側改革正在加速變化(如果不是出清的話)。一年以來企業價格和盈利的進一步發展與這樣的判斷是接近的，盡管站在事后的觀點看，全球需求的恢復也在其中發揮了明顯影響。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

四是通貨緊縮的全面消除，以及由此帶來的宏觀杠桿率開始穩中有降。這伴隨著企業盈利的回升，并降低了銀行的壞賬。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

五是政府支出行為的正?；?。實際上，2014年下半年需求滑坡的關鍵原因之一是財政整固和廣義財政開支的大幅度下降。經過一段時間的調整，這一沖擊已經結束。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

六是信貸和社會融資需求在去年9月份前后開始企穩回升，以及與此相關的民間和制造業投資的積極變化。

這些變化的大部分在去年十月份前后已經可以看得比較清楚，所以當時在北京大學的一次討論會上(以及去年十月在上海的客戶交流會上)，我開玩笑說，目前的形勢相當于1948年夏秋之交：盡管三大戰役還未展開，但勝利的天平正在向我黨傾斜。當時宋國青教授還開玩笑地問我“我黨是誰？”(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

今年以來最大的負面沖擊無疑是金融去杠桿，這導致債災，市場利率全面上升。這一沖擊影響會有多大？是否會改變趨勢？有段時間我們很不清楚。鑒于維穩的要求和錢荒的教訓，按理說債災應該是有驚無險，但債市一夕數驚，不確定性總是很大。6月份以后，債市的情況開始明朗，這一沖擊可能是有驚無險地得到了吸收。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

前面我們提到經濟周期或波動的預測極其困難，部分的原因是紛擾的外部沖擊和持續的結構變化都難以預測。過去7年的經濟減速無疑漫長而痛苦，也遠超出了我們當初的預期。站在事后的角度看問題，除了我們知識和分析能力的欠缺之外，2011年底的歐債危機顯然是個重大的外部沖擊，2014年7月份開始的財政整固也是一個事先難以把握的巨大擾動，在一段時間里，這對經濟運行軌跡的影響可能不亞于經濟自身調整和收斂的力量。

目前的挑戰在于，未來是否會有黑天鵝，從而再次改變經濟運行的軌跡？(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)

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潛在的風險點總是可以列出很多，從美聯儲縮表到朝核問題，從中國的豬肉市場到政府換屆，從中美貿易戰到恐怖襲擊，從一線城市的房價到邊界對峙，但誠實的回答是我們不知道黑天鵝在哪里，也不知道會不會來。

更加合理的做法似乎是：對預測未來心懷恐懼、對市場波動充滿敬畏，在保持數據的密切追蹤中，隨時準備承認錯誤并改變看法。(百度搜索"錢程無憂股票配資"即可)