周五(03月13日)歐盤時段，紙黃金下跌，目前暫交投于1131.78元/克，跌幅1.28%，今日紙黃金價格開盤報1147.00元/克，最高上探1150.80元/克，最低觸及1131.00元/克。

全球金融市場正經歷一場前所未有的動蕩，而黃金作為傳統避險之王，卻在這一輪地緣政治風暴中上演了“過山車”行情。周四(3月12日)，現貨黃金價格大幅回落1.88%，收于每盎司5079.25美元附近，期貨價格也同步下挫，顯示出短期內多重力量的激烈博弈。但放眼更長周期，黃金已從年初的低位一路飆升至歷史新高區間，漲幅驚人。這種看似矛盾的表現，恰恰反映了當前極端復雜的宏觀與地緣環境。

美元強勢與降息預期雙重壓制，短期金價承壓明顯

周四金價的急跌，主要受到美元指數連續第三個交易日走強的直接沖擊。美元作為全球最主要的避險貨幣之一，其升值直接抬高了以美元計價的黃金對其他貨幣持有者的購買成本，導致非美投資者買入意愿減弱。

與此同時，美國國債收益率顯著上行，兩年期收益率創下數月新高，反映市場對通脹預期的重新錨定。美聯儲降息路徑預期大幅后移，交易員現在僅預期年底前降息幅度約19個基點，遠低于此前50基點的樂觀假設。這種高利率環境對無息資產黃金構成天然壓制，因為資金更傾向流向收益率更高的債券或現金類產品。

盡管如此，部分機構策略師指出，美元走強與收益率上升的負面影響雖主導了短期行情，但并未完全抹殺黃金的結構性支撐。中東沖突升級帶來的避險情緒仍在持續流入，只不過被更強烈的美元因素暫時蓋過。

霍爾木茲海峽“鎖喉”危機：油價暴漲如何間接重塑黃金敘事

當前金價波動的最核心驅動因素，無疑是中東戰局的急劇惡化。伊朗新任最高領袖穆杰塔巴·哈梅內伊公開誓言封鎖霍爾木茲海峽，并對美國在中東軍事目標實施多輪打擊，包括對巴林美國第五艦隊基地的導彈與無人機攻擊，以及聲稱已摧毀美軍70%地區基地與指揮部的表態。這些行動直接導致兩艘油輪在伊拉克水域起火，美軍加油機墜毀等事件接連發生，油價單日暴漲近10%，逼近每桶100美元整數關口。

霍爾木茲海峽是全球約20%石油與大量天然氣運輸的咽喉要道，一旦真正長期中斷，將引發能源供應史上最大規模危機。國際能源署緊急釋放4億桶戰略儲備，也僅能暫時彌補約20天的缺口，且釋放過程需數周至數月。能源價格飆升將迅速傳導至全球生產與運輸成本，推升通脹預期。黃金作為經典的通脹對沖工具，在這種“滯脹”隱憂下本應獲得強勁支撐。然而諷刺的是，高通脹疊加高利率的組合，反而讓持有黃金的機會成本大幅上升，短期內削弱了其吸引力。這正是金價在避險需求與現實利率雙重擠壓下劇烈震蕩的根本邏輯。

央行“淘金”熱潮未停，智利首度大舉入場釋放長期信號

在短期波動之外，黃金的長期基本面依然堅實。智利央行宣布至少自2000年以來首次大規模購入黃金，2月份黃金儲備價值從4200萬美元激增至11.08億美元，占總儲備比例升至2.2%。這一舉動并非孤例，近年來多國央行持續增持黃金，以對沖美元霸權風險與地緣不確定性。央行需求為金價提供了強有力的底部支撐，即使短期回調，也難以演變為系統性崩盤。

與黃金相比，白銀的表現更為搶眼，雖然周四也下跌2%，但2025年漲幅已超146%，BMI機構更預測2026年白銀均價將達到93美元/盎司。白銀兼具貴金屬與工業屬性，在新能源與投資需求雙輪驅動下，彈性遠超黃金，未來或成為資金分流的另一重要標的。

后市展望：戰局、通脹與美聯儲三重博弈決定方向

短期來看，下周美聯儲會議將成為關鍵節點。市場高度關注其是否會從政策聲明中移除“寬松傾向”，并將今年降息預期從中值一次調整為零次。如果美聯儲因能源沖擊而轉向更鷹派立場，金價可能進一步測試5000美元整數關口下方支撐。但只要中東沖突沒有出現實質性緩和，油價維持高位、通脹預期持續升溫，黃金的避險買盤就不會真正消退。

從中長期視角，2026年的黃金市場注定不會平靜。地緣政治黑天鵝頻現、央行持續購金、美元信用隱憂，這些結構性因素共同構筑了黃金的超級牛市基礎。當前回調，更像是暴風雨中的一次喘息，而非趨勢反轉。對于投資者而言，這或許是高位布局或逢低加倉的戰略窗口——畢竟，在這個充滿不確定性的時代，黃金從來不是賺快錢的工具，而是守住財富的最后防線。

本交易日將出爐美國1月PCE數據，這是美聯儲重點關注的通脹指標之一，投資者需要重點關注。

紙黃金價格下跌，目前暫交投1131.78元/克，跌幅1.28%，最高上探1150.80元/克，最低觸及1131.00元/克。紙黃金走勢上方阻力關注1135-1150，下方支撐看1115-1125。