周四(02月12日)歐盤時段，紙黃金價格上漲，目前暫交投于1123.06/克，漲幅0.01%，今日紙黃金價格開盤報1136.00元/克，最高上探1137.00元/克，最低觸及1120.00元/克。

黃金已經成功地保持了每盎司5000美元上方的穩健漲幅，但一位市場分析師認為，在上個月前所未有的拋售之后，市場試圖找到一些平衡，因此存在短期戰術風險。

BCA Research的首席策略師Roukaya Ibrahim在她的最新報告中表示，她仍然看好黃金，但警告投資者準備迎接更多的短期波動和金價的另一次“較大的回調”。盡管未來幾個月金價有下跌的風險，但她表示，BCA堅持其較長期的多頭黃金倉位，這是2022年11月首次建議的。

這家總部位于蒙特利爾的研究公司認為，做多黃金/做空銅、做多黃金/做空全球股票以及做多金礦/做空全球股票還有進一步的價值。

她在她的報告中表示：“我們懷疑黃金1月份的高點標志著結構性牛市的峰值，然而下行風險在短期內仍然存在。因此，在重啟上漲之前，金價可能在未來幾個月面臨阻力?！?/p>

雖然黃金幾十年來最大的拋售嚇壞了許多投資者， 但Ibrahim表示，考慮到過去幾個月的漲勢，金價的走勢并不奇怪。她補充說，目前的波動與之前的周期一致。

但她也指出，盡管出現了大幅回調，但整體市場基本面沒有改變。不過，投資者可能需要一段時間才能再次找到堅實的價格基礎。

她說：“在過去的結構性牛市調整中，拋售的持續時間從13天到近6個月不等。而且，金價花了一個月到近一年的時間才回到之前的高點?！?/p>

Ibrahim解釋說，投機勢頭仍然是黃金的最大近期風險。她指出，黃金近乎拋物線式的漲勢是由黃金ETF的資金流入推動的。與此同時，這一需求的很大一部分來自亞洲投資者。她說：“鑒于亞洲投資者非常被動能驅動，對價格敏感，一次調整可能會引發他們的倉位平倉，并在短期內造成較大的價格下跌。過去一年亞洲大國投資需求的增加(很可能是投機性的)將在未來幾個月造成價格波動，這些投機性資金流動可能會像它們飆升一樣突然逆轉?！?/p>

雖然金價走勢將敏感于投資者情緒的變化，但她表示，市場上仍然有一個堅實的力量支柱。

她說：“私人投資者可能會在短期內給金價注入波動性。但在周期性的時間框架內，它們可能仍是有利因素。與此同時，央行的持續買入將有助于托底市場。”

Ibrahim 表示，隨著地緣政治不確定性上升和政府債務增加，與過去三年的勢頭相比，盡管各國央行購金速度放緩，但不太可能停止購金。

她說：“央行購金短期內對價格敏感，隨著價格飆升，需求步伐放緩。然而，從長遠來看，隨著它們繼續減少對美元計價儲備的敞口，它們對價格不敏感。因此，雖然這些購買行為將在結構性時間框架內推高價格，但它們不會在短期內阻止黃金拋售。”

她說，正如他們在零售投資市場上所做的那樣，亞洲大國將繼續在官方領域發揮主導作用。她指出，盡管亞洲大國央行在過去三年大幅增加了其官方儲備，但其黃金持有量仍然相對較低。Ibrahim指出，黃金在其外匯儲備中所占比例不到9%，與其他新興經濟體相比，黃金在其整體儲備中所占份額要小得多。她說：”如果該國央行要將這一份額提高到新興市場18%的平均水平，它將需要再購買大約60噸黃金(假設金價保持不變，總儲備的價值保持不變)，這些季度購買量將比該行自2023年初以來的平均購買量高出近2.5倍。”

紙黃金價格上漲，目前暫交投1123.06/克，漲幅0.01%，最高上探1137.00元/克，最低觸及1120.00元/克。紙黃金走勢上方阻力關注1135-1140，下方支撐看1110-1115。