周一(02月02日)亞盤時段，現貨黃金價格下跌，最新金價報4680.41美元/盎司，跌幅4.18%，現貨黃金開盤報4739.35美元/盎司，最高上探4883.81美元/盎司，最低觸及4557.75美元/盎司。

貨幣貶值交易”自2025年8月杰克遜霍爾會議鮑威爾釋放鴿派信號后持續發酵，其核心邏輯是：美聯儲在巨額公共債務與政治壓力下，可能被迫將政策重心從抗通脹轉向支持經濟與就業，通過降息來變相稀釋貨幣價值。

盡管近期貴金屬價格出現大幅回調，但這并未撼動市場對美聯儲長期寬松與美元信用擔憂的預期。因此，這場基于貨幣貶值與債務貨幣化邏輯的交易，預計仍將持續驅動黃金等資產的長線上行趨勢。

周一(2月2日)亞市時段，現貨黃金震蕩下行，現交投于每盎司4700美元附近，日內跌幅約3%，此前一個交易日跌幅近10%;現貨白銀同樣震蕩下行，現交投于每盎司83.48美元附近，日內跌幅約1.25%，此前一個交易日跌幅近27%。 貶值交易在8月22日杰克遜霍爾會議上鮑威爾主席發表鴿派主旨演講后開始升溫。在那次演講之前，美聯儲一直左右為難，一方面勞動力市場疲軟，另一方面通脹又高于目標水平。2024年降息100個基點(包括大選前備受爭議的50個基點降息)后，美聯儲在2025年一直按兵不動，這令特朗普怒不可遏。

鮑威爾的講話之所以如此重要，是因為他做出了選擇，將勞動力市場置于通脹之上，信號非常明確。美聯儲將恢復降息，盡管通脹依然高企。市場——合情合理地——懷疑這是否是因為特朗普的不斷施壓。貨幣貶值交易由此誕生，貴金屬——這一交易的一種具體表現形式——開始飆升。

從基本面來看，美聯儲信任主席凱文·沃什的提名并未改變這一切，公共債務高企且不斷攀升。這推高了長期收益率這使得美聯儲面臨的政治壓力不可避免地加劇，要求其降息并限制長期收益率。無論下一任美聯儲主席是誰，這種因市場尋求債務貨幣化避風港而產生的“貨幣貶值交易”仍有很長的路要走。

這是宏觀圖景。此外，還需提出另外兩點，同樣表明貨幣貶值交易還有很長的路要走。

首先，上周五貴金屬的暴跌讓人以為市場認為凱文·沃什是鷹派。事實并非如此，期貨市場在上周五的走勢顯示，市場預期會有更多的降息，這對貨幣貶值交易來說是根本性的利好。

其次，盡管上周五白銀暴跌近27%、黃金暴跌近10%令人震驚，但近期貴金屬的暴漲幅度實在太大，這波下跌只是讓金銀價格回到了幾周前的水平。貨幣貶值交易依然完好無損。上圖顯示了上周五2年期美國國債收益率的數據。特朗普提名沃什的官方聲明發布于上午6:48的Truth Social帖子中，2年期美國國債收益率隨即開始下跌，8:30時因12月生產者價格通脹數據大幅高于預期而短暫回升，隨后在收盤前恢復下跌。市場認為沃什在利率政策上將偏向鴿派，這從根本上利好貨幣貶值交易。

盡管上周五金銀價格的暴跌幅度巨大，但這僅僅是貴金屬上漲行情的冰山一角。正如上圖所示，白銀近27%的跌幅使其價格回落至1月9日的水平。

事實上，沃什最可怕的噩夢莫過于特朗普像對待鮑威爾那樣對他翻臉。避免這種情況發生的唯一辦法是降息艱難并且在中期選舉前迅速推進。 而黃金近10%的跌幅僅使其價格回落至1月20日。因此，上周五的回調對“貨幣貶值交易”的沖擊微乎其微。市場預計貴金屬價格將像10月回調后那樣，很快再次飆升。

當前現貨黃金價格下跌，目前暫報4680.41美元/盎司，跌幅4.18%，最高上探4883.81美元/盎司，最低觸及4557.75美元/盎司。今日現貨黃金下方關注4650美元或4545美元附近支撐;上方關注4920美元或5100美元附近阻力。