周二(01月27日)亞盤時段，現貨白銀價格上漲，目前交投報109.58美元/盎司，漲幅2.80%，今日銀價開盤報106.60美元/盎司，最高上探111.11美元/盎司，最低觸及104.34美元/盎司。

26日，白銀延續其非同尋常的漲勢，歷史上首次突破110美元關口。在財政擔憂、通脹憂慮以及更廣泛的地緣政治風險推動下，貴金屬價格整體走強。

過去一年里，黃金和白銀價格，以及銅等其他金屬價格持續上行。今年早些時候，黃金(“黃金屬”)歷史上首次突破5000美元/盎司。

當然，在同一時間跨度內，白銀的表現優于黃金。這一方面得益于白銀與“貨幣貶值/購買力下降”交易主題的關聯，另一方面也來自其在人工智能技術建設浪潮中的重要角色。

更廣泛的工業需求仍是白銀這輪“火熱”行情的重要推手：過去一個月白銀累計上漲40%，并在同比層面錄得約260%的漲幅。

現貨白銀一小時下跌超8.6美元，現報109.089美元/盎司，此前一度漲超14%至117.709美元/盎司?！∵@也使得金銀比(常被視為投機興趣的指標，通常在其下降時被解讀為投機升溫)降至44.09，為2011年以來最低。

荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略主管沃倫·帕特森(Warren Patterson)表示：“白銀市場規模更小，同時兼具工業金屬與投資金屬的雙重屬性，持續放大價格波動。”

他補充稱：“盡管市場狀況仍然波動，但更宏觀的背景依然偏利多。地緣緊張、央行買入以及結構性供應缺口，使兩種金屬都處于相對有利的位置?！?/p>

不過，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，在這輪熾熱上漲中，全球一些最大級別的投資者正在減少白銀持倉——也可能是在獲利了結。

事實上，上周五公布的《交易員持倉報告》(Commitment of Traders)顯示，交易型基金(ETF)與COMEX期貨投機者的總體持倉降至兩年來最低，凈多頭押注規模為1.23億盎司。

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管奧勒·漢森(Ole Hansen)認為，這可能意味著，當前漲勢更多由零售端的銀幣、銀條買家，以及來自中國的大型投資者所支撐。

他指出，倫敦與上海之間的白銀價格溢價正顯著擴大：從11月幾乎為零，擴大至目前交易水平下的超過14美元。

他說：“只要這一溢價仍維持在高位，其他地區的交易員與投資者就可能更有底氣相信，倫敦與紐約的價格仍然偏低?！?/p>

但這也可能使市場在2月面臨下行風險。

漢森認為，工業需求(通常約占全年白銀總消費的60%)可能會走弱，因為生產商可能在制造流程中尋找更便宜的替代材料。

他還將中國即將到來的農歷新年假期視為關鍵日歷風險：上海市場將從2月16日開始休市一周。

他說：“由于中國一直是一個重要且持續的支撐來源，市場注意力正轉向農歷新年假期。一旦獲利了結最終出現，其中一部分壓力可能會在中國市場休市之前開始顯現。”

22V研究主管喬迪·維瑟(Jordi Visser)也認為，考慮到白銀過去一年呈現拋物線式上漲，出現回調并不意外。但他并不那么確信工業需求會在短期內回落。

他說：“這不是白銀的周期性波動。這不是一個單純的貴金屬故事，它與AI交易直接相關。而我們仍處在建設‘AI工廠’的非常早期階段。”

他補充稱：“這就是你看到這些拋物線走勢的原因。我們正處于大宗商品牛市中，一旦存在短缺，你就會盡可能多地買——尤其當需求對價格不敏感時?！?/p>

當前白銀價格上漲，目前交投報109.58美元/盎司，漲幅2.80%，最高上探111.11美元/盎司，最低觸及104.34美元/盎司。今日現貨白銀下方關注105.20美元或103.20美元支撐;上方關注109.10美元或112.40美元阻力。