周一(01月05日)亞盤時段，現貨白銀價格大幅上漲，目前交投報75.41美元/盎司，漲幅1.85%，今日銀價開盤報74.03美元/盎司，最高上探76.35美元/盎司，最低觸及73.91美元/盎司。

2025年對貴金屬而言是非比尋常的一年。黃金、白銀和鉑金的表現均超越了其他資產類別，包括股票，甚至追蹤人工智能的指數——后者是2025年最熱門的投資主題之一。

白銀和鉑金在2025年分別上漲了約150%和130%，而黃金也取得了相當可觀的64%回報率。在人工智能股票中，只有Palantir的表現超過了黃金。

多重動力推動金價飆升

為何這些曾被政府嘲笑為“野蠻遺跡”、被投資者視為過時的資產會有如此耀眼的表現?

這是因為全球形勢已經發生了根本性的——或許是不可逆轉的——轉變。

推動金價上漲的主要因素包括：地緣政治變化促使各國央行囤積黃金、投資者對美國政府的信用(進而對美元)心存憂慮、持續通脹侵蝕紙幣購買力，以及日益擴大的供需失衡。

這些因素在2026年不太可能減弱。

因此可以預期，包括黃金、白銀和鉑金在內的貴金屬在2026年將繼續表現良好。事實上，去全球化和對資源保護主義及關鍵材料保護的持續推動，不僅為這些金屬，也為更廣泛的商品領域提供了額外支撐。

央行儲備轉向：從美元到黃金

近年來，全球各國央行紛紛減持美國國債——這一昔日最大的儲備資產——轉而增持黃金。

目睹美國在2022年俄烏沖突后對俄羅斯實施制裁，多國得出結論：依賴美元主導的金融體系風險過高。它們擔憂美國政府可能通過金融制裁或交易政策將美元體系武器化，因此正在尋求替代方案。

從美債轉向黃金等金屬儲備成為避險選擇。當前最顯著的“去美元化嘗試”。便是以黃金儲備為部分支撐的替代貨幣開發，例如金磚國家正在推進的相關方案。

美國信用惡化與通脹的隱性稅收

除地緣政治因素外，外國央行更擔憂美國持續惡化的信用狀況——三大評級機構已相繼下調其評級。聯邦政府背負著超過38萬億美元的債務，且每年以萬億規模遞增，除不斷發行新債外，這些債務實際上已無法償還。

負債累累的政府別無選擇，只能任由通脹侵蝕債務的實際價值。美元作為全球儲備貨幣使美國不能公然違約，而增稅又存在政治限制。于是通脹成為一種隱性稅收，不斷削弱美元價值，侵蝕家庭財富。

新一代美國人已切身感受到通脹帶來的痛苦影響。自2020年以來，美元實際價值縮水超20%——若從2000年計算則貶值逾40%。

上世紀70年代曾被深刻領悟的通脹教訓，在經歷數十年物價相對穩定后被逐漸淡忘。但隨著全球民眾對政府發行的法定貨幣——這些每年貶值的紙質借據——失去信心，這一課題再度變得至關重要。

貴金屬回歸傳統價值儲存角色

黃金和白銀，長期以來被視為對沖通脹的工具，如今在地緣政治、貨幣和經濟不確定性中重新扮演起傳統價值儲存的角色。

散戶投資者也加入了這一趨勢，既購買黃金支持的紙資產，也買入實物金條。僅2025年第三季度，美國公開交易黃金ETF持有的金屬噸數就增長了160%。上半年，全球白銀支持基金流入了9500萬盎司白銀——超過了2024年全年的總量。好市多等零售商現在向越來越多的家庭提供金幣和銀幣，其中許多家庭此前認為除了口袋里的美元或儲蓄賬戶外，并不需要其他資產。

供應短缺與戰略資源地位

黃金供應依然受限，原因在于高昂的生產成本和有限的新礦開發。與此同時，白銀和鉑金各自面臨多年的供應短缺，盡管原因各不相同。這些供需失衡短期內難以緩解——除非全球經濟陷入衰退。

隨著美國和其他國家將這些金屬列為戰略資源，開發國內新礦源的壓力與日俱增——這將是一個持續多年的過程。在此期間，各國正加速囤積這些資源。

2026年展望：持續上漲的動力

金屬價格的上漲可能將不會很快結束，因為其背后的推動因素依然穩固。盡管2026年的漲幅可能無法與2025年的迅猛飆升相提并論，但這些大宗商品仍有望繼續攀升。周五(1月2日)亞市時段，現貨黃金震蕩上行，漲幅約0.65%。

假設美聯儲及其他西方央行進一步降息——加之政府持續未能控制赤字和債務——投資者對寬松貨幣和財政政策帶來的通脹影響的擔憂可能會持續。這將持續支撐黃金、白銀、鉑金等大宗商品及實物資產，使其相對于法定貨幣保持價值。

當前白銀價格上漲，目前交投報75.41美元/盎司，漲幅1.85%，最高上探76.35美元/盎司，最低觸及73.91美元/盎司。今日現貨白銀下方關注73.50美元或72.30美元支撐;上方關注76.70美元或78.85美元阻力。