黃金：進入2026年，黃金市場面臨著實際收益率下降、政府支出高企以及央行結構性需求持續穩固的局面。主要銀行預測金價將達到每盎司4500至4700美元區間，若宏觀經濟環境持續，甚至可能上看5000美元。

能源領域：供應增速正趕超需求，預計2026年美原油均價將維持在59美元/桶水平。非OPEC產油國的供應擴張速度是需求增長的三倍，技術分析指標持續釋放看空信號。

黃金：在2025年創紀錄上漲后，漲勢能否持續?

超越供需關系

黃金以歷史性多年漲勢的動能進入2026年，然而耐人尋味的是，市場參與度依然顯得稀薄。即便在2024至2025年接連創下紀錄后，黃金常被描述為“超買”卻幾乎從未“超持”。這一差異至關重要。機構持倉仍有擴張空間，表明本輪漲勢并非過度投機驅動，而是源于尚未見頂的結構性需求。

2024-2025年金價上漲的主要驅動力來自政策影響——更準確地說，是政策不確定性。進入2026年，美國面臨著政府支出高企、通脹壓力點持續存在通脹以及實際收益率逐步走低的局面。疊加美元走軟因素，可以看到過去兩年支撐黃金價格的基本面要素依然穩固。

2025年的分化態勢清晰地提醒著黃金對宏觀經濟的高度敏感性。隨著實際收益率從6月至12月持續下行，金價飆升至歷史新高點。這種反向關聯性仍是推動2026年金價走勢的最重要因素之一。

央行仍是支撐黃金結構性行情的最強勁力量之一。多國央行將黃金在其總儲備中的占比維持在過半水平，而日本等其他經濟體的黃金儲備占比僅為個位數。僅這種不平衡就表明整個體系中仍有巨大的重配潛力。 2024-2025年間的積累趨勢并未放緩，反而加速。土耳其運用黃金來穩定貨幣波動性。俄羅斯倚重黃金作為抵御制裁的資產。而印度與多個中東經濟體將黃金視為長期多元化配置，而非短期操作對沖這不是反應式的購買，而是對去中心化金融儲備策略的重新定義。

持續的上漲趨勢強化了一個關鍵信息：央行對黃金的需求是結構性的，而非周期性的。即使在價格上漲期間，購買量依然保持堅挺?！　∪粢f2026年前的關鍵風險，那便是美聯儲出人意料地轉向鷹派美聯儲。歷史表明，實際收益率急劇上升往往會抑制黃金的上漲勢頭——即便只是暫時的。但目前市場仍預期寬松政策將多于緊縮，尤其是考慮到美國面臨巨大的再融資需求、不斷上升的債務償付成本以及增長不均的局部經濟狀況。

這也是金銀價格能夠同步走高的少數周期之一。白銀可能帶來更高的百分比漲幅，但這并不削弱黃金的前景。相反，這恰恰證實了整個金屬板塊是由真實的宏觀需求推動的——而非炒作、散戶搶購或一次性投機資金流動。

2026年展望

各大銀行對2026年的平均預測集中在每盎司4500-4700美元區間，而如果宏觀環境未出現緊縮，高端預測則可能觸及5000美元。這些預測均未考慮危機或地緣政治沖擊，僅基于一個仍處于通脹、動蕩且結構性分化的世界持續發展的假設。只有當緊張局勢升級或金融壓力重現時，更為激進的看漲預測才會成為現實。鑒于近年來的形勢，這種情況并非遙不可及。

黃金價格動作很可能介于盤整與延續之間。在經歷兩年強勢表現后，年初走勢趨緩并不意外。但任何新的政策轉向、地緣政治緊張或結構性沖擊都可能迅速重燃上漲動能。隨著各國央行持續調整儲備結構，且長期宏觀因素依然有利，黃金在2026年獲得的戰略支撐力度將超過過去十年任何時期。

黃金在2026年并不需要危機來推高價格。它只需要世界維持現狀：高筑的債務、政策的不確定性、脆弱的聯盟關系，以及美元不再像從前那樣占據主導地位。在這樣的環境下，黃金不必追逐恐慌——它只需吸納恐慌。僅此一點，就使得2026年成為多年來最具看點的布局時點。