周三(9月03日)亞盤時段，現貨白銀價格短線下跌，目前交投報40.69美元/盎司，跌幅0.41%，今日銀價開盤報40.86美元/盎司，最高上探40.97美元/盎司，最低觸及40.63美元/盎司。

市場情緒復雜，滯脹風險與美聯儲獨立性引發擔憂

對于投資者而言，關稅案的進展不僅關乎貿易政策本身，更牽涉到美國經濟的整體穩定性。Plante Moran Financial Advisors的首席投資總監吉姆·拜爾德(Jim Baird)指出，無論是關稅的實施水平、執行時機，還是其合法性問題，都讓市場陷入了“靜觀其變”的狀態。他進一步表示，市場需要回答的關鍵問題是：美國的貿易伙伴將如何應對?最高法院會以多快的速度處理此案?這些問題的答案將直接影響市場的短期走勢。

與此同時，關稅政策的不確定性還引發了更廣泛的經濟擔憂。一些市場參與者開始擔心美聯儲的獨立性可能受到政治壓力的影響，而美國經濟面臨滯脹(高通脹與低增長并存)的風險也在上升。尤其令人關注的是，如果最高法院維持上訴法院的裁決，美國可能需要向貿易伙伴退還高達2000億美元的關稅款項。這不僅會加劇財政壓力，還可能進一步推高美債收益率，進而對股市和債券市場造成連鎖反應。

歷史回顧：關稅政策如何影響市場?

特朗普的關稅政策自2025年4月起便引發了市場的劇烈波動。當時，高額關稅的實施令全球供應鏈承壓，市場情緒一度陷入低谷。然而，隨著關稅政策的逐步明朗化以及美聯儲降息預期的升溫，美股在隨后幾個月反彈并創下歷史新高。這段歷史表明，市場對關稅政策的反應往往受到多種因素的共同驅動，包括政策細節、全球經濟環境以及貨幣政策的走向。

加拿大皇家銀行美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納(Lori Calvasina)在一份報告中分析稱，盡管關稅問題的不確定性將在中期內持續存在，但其影響可能低于春季時的峰值水平。她認為，企業界已經開始適應關稅政策帶來的波動，并通過調整供應鏈和成本結構來應對潛在風險。然而，這種適應能力是否足以抵御最高法院裁決可能帶來的沖擊，仍是一個未知數。

特朗普關稅政策的爭議性及其引發的法律糾紛，顯著增加了市場的避險情緒。聯邦上訴法院裁定特朗普的全面關稅舉措大部分非法，并可能需退還高達2000億美元的關稅款項，這一不確定性促使投資者轉向黃金等避險資產。根據歷史經驗，2025年3月28日和3月31日，特朗普關稅政策引發的貿易緊張局勢已推動現貨黃金價格分別刷新歷史高點。當前，最高法院裁決的不確定性可能進一步刺激避險需求，短期內對金價形成上行支撐。周二金價大漲1.6%，刷新歷史高點至3539美元附近，收報3533.34美元/盎司;周三亞市早上，金價維持強勢，再度刷新歷史高點至3546.47美元/盎司。

分析師指出，特朗普政府表示擁有后備計劃，如動用1930年《斯姆特-霍利關稅法案》第338條繼續實施高關稅，這意味著關稅議程可能長期存在。這種政策延續性可能導致市場情緒持續波動，金價或將在短期內呈現高波動性特征。

當前白銀價格下跌，目前交投報40.69美元/盎司，跌幅0.41%，最高上探40.97美元/盎司，最低觸及40.63美元/盎司。今日現貨白銀下方關注40.65美元或40.35美元支撐;上方關注41.25美元或41.45美元阻力。