周三(7月23日)亞盤時段，紙黃金價格保持上漲趨勢，目前暫交投于786.60元/克，漲幅0.71%，今日紙黃金價格開盤報781.80元/克，最高上探789.00元/克，最低觸及780.50元/克。

一家投資銀行表示，金價在第二季度歷史性地飆升至每盎司3000美元以上，給采礦業帶來了動力，為本財報季創紀錄的利潤奠定了基礎。

Stifel Financial Corp.的分析師在其第二季度收益前瞻中表示，他們預計第二季度高級黃金生產商的平均全部維持成本(AISC)利潤約為每盎司1740美元，中等黃金生產商的利潤為每盎司1535美元，季度增幅分別為28%和20%。 分析師表示：“單位成本的通脹因素，雖然不穩定，受到關稅壓力帶來的不確定性的影響，但基本上穩定在同比增幅5-10%的范圍內。最顯著的增長是承包商成本(勞動力)，以及特許權使用費和稅收，這與金價上漲呈正相關。值得注意的是，由于WTI季度環比下降，燃料價格下降應該會成為成本的有利因素?！?/p>

雖然礦業公司經歷了成本上升，但金價的空前上漲超過了成本上升的速度。今年第二季度，金價平均上漲逾400美元。Stifel指出，由于利潤預計將達到創紀錄水平，投資者還應預期強勁的自由現金流(FCF)。

分析師表示：“自由現金流收益率的總體改善可歸因于金價上漲、總體成本控制、生產率提高以及近期礦山建設項目的完成。根據修正后的金銀價格估計，我們預計前五大高級黃金生產商2025年和2026年的自由現金流收益率將分別為6.2%和6.7%，而中級黃金生產商預計同期收益率將分別為6.3%和10%。”

關于生產商將如何處理不斷增長的現金儲備，Stifel表示，投資者應該期待進一步的股票回購計劃的宣布。

分析師表示：“資本配置的重點仍然是有機管道增長，以及通過股票回購返還過?，F金。”

Stifel發表上述言論之際，投資者終于將注意力轉向了貴金屬股票領域，自4月份以來，被低估的礦業公司表現優于黃金。在財報季到來之前，分析師們表示，中級黃金生產商是采礦業中最具吸引力的部分。

他們解釋說，與高級黃金生產商相比，中級黃金股票目前的交易價格折讓18%，而中等股票折讓30%。

分析師稱：“我們認為資本充足、以成長為導向的中等黃金(每年0.1-0.5百萬盎司)和中級黃金(每年0.5-2.0百萬盎司)的黃金股處于最佳位置，提供了最具吸引力的風險回報估值權衡，因其對金價走高、儲備壽命上升、勘探催化劑和并購重新評級潛力的杠桿作用?！?/p>

展望未來，Stifel預計，隨著金價在2027年之前保持良好支撐，礦業板塊將保持較高的利潤。分析師目前預計，2025年和2026年的平均金價將在3200美元/盎司左右，高于此前分別預測的3000美元/盎司和3100美元/盎司。

分析師表示：“我們認為金價準備重新走高?！薄拔覀儩u進式的建設性前景是由三個關鍵因素驅動的：(1)央行購買和支持性ETF流量反映了對避險資產的投資需求增長;(2)資產多元化，黃金在投資組合配置中日益被視為戰略資產;(3)地緣政治風險溢價上升，這是由市場波動與區域經濟和金融市場的分裂造成的。”

紙黃金價格上漲，目前暫交投于786.60元/克，漲幅0.71%，最高上探789.00元/克，最低觸及780.50元/克。紙黃金走勢上方阻力關注780-790，下方支撐看765-775。