紐約商品交易所是全球最大的黃金期貨交易所，今年的實物交割量已達到歷史最高水平。 6月，實際交付了170噸(550萬盎司)。 通常，交付是“微不足道的”，那么有什么變化?

有三個因素導致今年紐約商品交易所(COMEX)的實物交割創歷史新高：對紐約期貨的強勁需求，紐約期貨價格與倫敦現貨黃金價格之間的持續價差以及套利。

2020年3月23日，全球黃金市場發生了重要變化。這一天，紐約的黃金期貨價格開始高于倫敦的現貨黃金價格。 從那時起，這種差距一直存在，盡管它在不斷擴大和縮小。

在3月23日之前，由于套利，倫敦市場(即期)和紐約市場(近月期貨合約)的價格始終趨于一致。 例如，如果期貨價格高于現貨價格，套利者將“買入現貨并賣出期貨”，直到價差結束。 否則，套利者將買賣現貨期貨直至期貨合約到期，因為期貨合約的價格將在到期時與現貨價格收斂。 在此示例中，我們可以看到紐約的強勁需求將轉化為倫敦的現貨購買。

值得注意的是，當期貨交易員將其頭寸轉移到下個月，并且他的初始期貨購買被套利者轉換為倫敦的現貨購買時，則套利者還將在系統級Scroll上轉移其頭寸。 當然，情況恰恰相反。 當期貨交易價格低于現貨價格時，套利者將“買入期貨并賣出現金”，直到價差結束。

自今年3月23日以來，盡管價差不固定，但期貨一直在現貨之上交易。 因此，套利者不能保證紐約期貨價格將與倫敦現貨價格保持一致。 通過兩個市場中的頭寸進行上述套利交易將產生風險。

套利者從套利中獲利的當前做法是購買現貨，出售期貨，將金屬空運至紐約并實物交割黃金。 以這種方式鎖定利潤。 如果現貨和期貨之間的價格差為每盎司40美元，套利者的利潤為40美元減去運輸，保險和存儲成本。

現在可以理解，為什么紐約和倫敦之間的持續價差通過套利增加了紐約商品交易所的實物交割量。

由于當前全球黃金市場的異常情況，紐約商品交易所的實物交割量增加了。 在紐約交付的黃金是從新加坡，瑞士和澳大利亞等現貨市場進口的。 美國很少直接從英國進口，因為倫敦有400盎司的金條交易，紐約的主要期貨合約要求交割的金條較小。

誰從在紐約商品交易所交付的套利者那里收貨? 也許這些人也是套利者。 在上圖中，您可以看到“近月期貨合約”和“下一個近月期貨合約”之間的價差。 這種價差也在3月23日爆發。套利者可以在最近一個月買入，在下個月可以更高的價格賣出。 隨后，他們接受最近合同的交付并交付更長期限的合同。

我可以想到利率持續存在的原因之一是，金銀銀行目前在紐約商品交易所的活躍度較低。 過去，可以獲得廉價資金的金銀銀行經常進行套利交易。