7月27日上午10:21，國際現貨金價突破2011年9月6日創下的每盎司1920美元的歷史新高。

在隨后的幾個交易日里，國際現貨金價格達到每盎司1987美元的新高，年內上漲了30%。

當然，隨著當日200多美元的巨幅震蕩，這場黃金牛市盛宴的支持者再次浮出水面，變得更加明朗。

那么，作為一種商品和貨幣屬性的黃金，其在大宗商品市場乃至整個金融市場的牛市奇跡背后，究竟是什么呢?

我們已經解釋過，黃金市場的股票流動是影響供求關系的主導因素，最終導致黃金價格的波動，這只是從黃金的商品屬性角度出發。所謂黃金“流”，是指可供購買的黃金數量。

顯然，流量越大，可供出售的數量就越多。在需求相對低迷的情況下，可以推斷價格會下降。更重要的是，除了實物黃金市場外，還有一個巨大的虛擬黃金市場，這也是黃金牛市的秘密所在。

一句話：虛擬黃金市場制造了實物黃金市場不存在、不可能存在的流動假象，即虛擬黃金流動人為地“操縱”了黃金價格的漲跌。

這里需要指出的是，虛擬黃金市場通常被稱為黃金衍生品市場，包括遠期、掉期、期貨、期權、ETF等。眾所周知，商品衍生品市場的發展歸根結底是為了抑制因供給過多或供應突然短缺而引起的價格波動。

由于消費性商品的供求關系趨于緊張變化，因此很容易理解這些衍生品市場進行合理對沖的必要性。

然而，黃金不會被視為消費品。當黃金庫存大量存在時，就沒有潛在的供應沖擊可以對沖。換言之，根本不需要一個“紙上”的黃金市場，因為黃金交易和實物黃金的流動可以高度匹配。

在上世紀70年代美國放棄布雷頓森林協定，美元不再鎖定在固定的金價上之后，情況開始發生變化。

當金價持續上漲時，黃金的流通量將急劇下降，這將進一步加大黃金上漲的壓力，最終將金價推至每盎司850美元的第一個牛市高點。