一邊是央行“棄購”，被增持一年的黃金突然“失寵”。另一邊，在連續五個月的強勁流入后，全球黃金ETF持倉量在11月出現下滑。然而，全球富人卻趁機囤積起黃金來。

央行購金需求放緩

國家外匯管理局數據顯示，中國11月外匯儲備30955.91億美元，較10月減少95.7億美元，降幅0.31%。截至11月末，中國央行黃金儲備為6264萬盎司，即1948.32噸，價值914.69億美元，與9月末、10月末持平。

世界黃金協會12月發布的數據，截至2019年10月，全球官方黃金儲備共計34500.9噸。其中，歐元區（包括歐洲央行） 共計10776.2噸，占其外匯總儲備的57.4%；第四輪央行售金協議（CBGA） 簽約國共計11437.1噸，占其外匯總儲備的31.9%。

最新數據顯示，在過去3個月，全球各國央行黃金儲備的月度（超過或等于1噸的）增幅已經開始放緩。10月份，各國央行的凈購金總量達到41.8噸，表現穩健，但仍比9月的購金總量（49.6噸）減少16%，同時9月的購金總量也比8月（59噸）減少16%。

10月份，俄羅斯和土耳其央行的購金量最高，中國的黃金儲備保持不變。但這一需求的減少被塞爾維亞黃金儲備的增加所抵消。另外，10月值得注意的還有來自烏茲別克斯坦、阿聯酋和蒙古央行的購金需求。至于售金總量，迄今為止，僅有德國和哈薩克斯坦央行的黃金儲備在10月份出現（部分）下降。

全球前十五官方黃金儲備數據表明，截至2019年10月，俄羅斯的官方儲備較9月上漲10.2噸，德國小幅減少0.3噸，其他排名前十五的國家較9月黃金儲備沒有變化。

黃金ETF持倉量下滑

全球黃金ETF總持倉在10月份創下記錄新高，今年截至11月，其總規模增長13.9%。在之前五個月強勁的凈流入推動下，今年截至11月底，全球黃金ETF總持倉量上升385噸（186億美元）。

11月北美地區的黃金ETF流出量最高，強勁的美元和創新高的美股吸引了投資者的關注，令該地區總持倉量下滑17.3噸（約合7.31億美元，資產管理規模的1.1%）。歐洲地區的凈流出（5.38億美元，0.9%）主要由英國的基金驅動，英國的黃金ETF總持倉量下滑了18.8噸（8.71億美元，3.2%）。

世界黃金協會認為，這主要是由于脫歐期限的再次延長令投資者避險需求減弱導致。亞洲地區基金持倉量下滑了2.1噸（1.19億美元，3.1%），主要由中國的黃金ETF流出造成。其他地區的黃金ETF資產管理規模上升7.6%，其中，南非地區的基金持倉量出現了大幅上升。

盡管金價在11月降至1500美元/盎司以下（LBMA：1460美元/盎司），令今年黃金的漲幅降至14%。但以除美元和瑞朗以外的G10國家貨幣計價的金價仍處于歷史最高水平。雖上升的風險偏好和利率，以及下降的地緣政治風險令金價漲勢受阻，但黃金ETF今年以來強勁的表現仍是全球黃金需求的主要驅動。

全球富人正在囤積黃金

前有央行需求放緩“重擊”，后有ETF持倉下滑“補刀”，黃金價格承壓。然而，峰回路轉，黃金又被全球富人“盯上了”。

在上周末發布的報告中，高盛建議增持黃金來分散長期債券持倉，理由是對黃金的“恐懼驅動的需求”。

根據CFTC（美國商品期貨交易委員會）數據，截至12月3日當周，對沖基金和其他大型投機者對黃金的看漲押注增加8.9%，這是自9月底以來的最大漲幅。

高盛的報告稱，政治不確定性和對經濟衰退的擔憂是金價上漲的催化劑。報告還提到對財產稅的擔憂，對現代貨幣理論興趣的增加，以及當前寬松的央行貨幣政策。

報告中的數據還顯示，持有實物黃金似乎是富人“對沖尾部風險”的首選方法。數據暗示，黃金存儲量的增長速度遠快于金融市場工具所反映的速度，這表明人們普遍偏愛實物黃金，而不是與黃金掛鉤的金融資產