黃金和債券相比略勝一籌

首先，高盛指出，相對于發展中國家的國債，黃金看起來更具吸引力。債券和黃金同為避險資產，一旦市場恐懼加劇，它們的價值都會上升。如下圖所示，央行對黃金的需求與美國10年實際利率高度相關。

不過，不同于債券的是，黃金的收益率不會直接受到利率影響，即黃金一定程度上是與利率脫鉤的。高盛指出，隨著負利率的現象越來越多，在下一次衰退中黃金的收益率將會跑贏債券收益率。

黃金可以作為一項分散風險的長期投資

我們知道，黃金價格是以美元計價的。由此，高盛發現，黃金的標準普爾500指數每周的波動相關性幾乎與標準普爾500指數和美元的相關性相同。

但是，如果只看5年期黃金和股市的收益率，在70年代和千禧年之后，標普500指數和黃金走勢表現出強烈的反比關系——標普500指數表現不佳之時，黃金往往表現出色。由此看來，黃金可以對沖系統性宏觀風險。

此外，從歷史上看，黃金一直是60/40投資組合之外最好的填補資產。60/40組合是指，在自己的投資籃子里，把60%的資產投進股票，另外40%的資產配置于國債或其他優質債券。金十此前有文章指出，60/40組合，這個投資界的經典法則已經不再是“萬金油”，在近幾年里，這一法則帶來的回報率還不到4%。

高盛指出，隨著明年股市波動性加劇，股市收益減少，60/40法則的光芒將會暗淡，而黃金將是投資組合的良好補充。