黃金分析框架

2008年美聯儲的QE，2014年和2016年歐、日央行的負利率政策，均成為推動金價上漲的驅動因素。在低、負利率及流動性寬松環境中，黃金可作為零息債券進行資產配置，代替實際收益率已是負值的債券，消耗多余的流動性。因此，美、歐、日等主要國家央行的貨幣政策是當下黃金行情演變的重要線索。

在美元計價體系中，美元漲跌無疑是牽動金價變化的因素之一，而美元漲跌則與美國經濟高度相關。當美國GDP增速高于通脹時，美元走強，利空黃金；美國經濟衰退，則利空美元，金價上漲。以1971年美元與黃金脫鉤為起點，以2001年中國對內開放黃金市場為加速過程，以2003年美聯儲向投行開放大宗商品現貨交易權限為標志，黃金實際上完成了高度市場化的進程，與全球經濟的變動緊緊相連。因此，分析金價走勢不僅要考慮美國經濟的變化，還需要考慮全球主要經濟體中國、歐元區、日本等國的宏觀經濟情況，這將直接關聯到黃金的商品屬性。