紙黃金在今年以來演繹了非常漂亮的翻身行情，背景是國際黃金投資機構的增倉。

世界黃金協會上周五發布了各國央行1月黃金儲備變化情況，其中，土耳其由于新政接受黃金作為商業銀行儲備要求，黃金已被列入土耳其資產負債表，從而帶來黃金儲備較大變動，即1月份減持32噸；其他黃金儲量變化大于1噸的國家是：哈薩克斯坦儲量增加1.6噸，拉脫維亞減少1.1噸。即除了土耳其因貨幣政策變化導致黃金儲量變化較大外，1月份各國央行黃金儲量變化不大。

2013年，全球黃金總需求量下降到四年以來最低水平，其中央行和黃金ETF是黃金市場最大“空軍”。數據顯示，2013年，全球各大交易所的專業炒金機構黃金ETF基金大幅拋售共計881噸；全球央行購買黃金量達到三年來最低水平，下降幾乎三分之一至368.6噸。

央行和黃金ETF兩大主力做空，直接導致了全球黃金需求下跌。2013年，黃金價格跌幅超過20%，創下近十年來最大下跌。

從央行今年1月黃金儲備情況來看，央行暫未反手做多。

但是，最大“空軍”ETF今年已經反手做多。數據顯示，截至3月14日，黃金ETF持倉量為816.59 噸， 較去年年末的798.22噸，持倉量增加18噸，增幅2.5%。

相比之下，2013年黃金ETF在一、二、三、四季度持倉變化為分別減少176噸、402噸、121噸和180噸。

“空軍”做多，使黃金價格獲得有力支持。去年12月31日，國際金價觸及本輪價格調整以來最低點1182美元/盎司后，不斷創出新高，3月14日收盤價至1381美元，漲幅16.84%。

瑞銀集團表示，投資者對中國經濟狀況的擔憂，同時俄羅斯與西方國家之間持續緊張的情勢是助漲黃金作為保值資產對抗尾部風險的主要因素。黃金或將繼續緩慢而井然有序的一路向上。

不過，一味看漲紙黃金價格或存風險。國際金價趨勢主要由美元，即美國經濟形勢決定，而2013年以來美國經濟數據向好趨勢非常明確。