周四(1月2日)歐市早盤，現貨黃金位于1520.30美元/盎司。日內金價窄幅整理交投，基本于1520美元/盎司區域徘徊。日內國外機構s分析師最新撰文，對黃金走勢及未來前景作出簡要分析和預測。其觀點主要內容如下：

2019年結束了，2020年來了！在過去的12個月里，盡管市場動蕩不安，我們對黃金市場又了解到了什么呢？我們能從這些知識中為未來的時代收集到什么?

2019年黃金投資者的重要教訓

今天是2019年的最后一天。對于看漲黃金的人來說，這是一個好年頭，如下表所示。黃金價格從1279美元漲到了1474美元(截至12月18日)。這意味著金價在2019年上漲了15%以上。推動金價上漲的主要因素是人們對美國經濟衰退的擔憂，以及與之相關的美聯儲內部鴿派政策的180度大轉彎。在2018年加息四次之后，美聯儲在2019年又三次降息。

然而，這并不奇怪。在2018年加息四次之后，美聯儲的立場肯定會變得更加鴿派，黃金價格也會隨之上漲?？梢灶A料不到的是，黃金升值將與美元走強同時發生。如下圖所示，我們沒有觀察到美元和黃金之間傳統的強負相關關系。實際上，這兩種資產在夏季都有強勁的上漲。

為什么？對經濟衰退的擔憂提振了以美元計價的政府債券和黃金。盡管黃金是最終的避險資產，但美國公債也可以表現得像避險資產，至少與其他資產相比是這樣——因為它們能夠吸收大量的流動資金。因此，就像我總是重復的那樣，不要機械地跟隨黃金的相關性，而要始終關注更廣泛的宏觀經濟背景。

2019年，黃金與實際利率之間的關系似乎更加緊密。從下圖可以看出，黃金價格的峰值與債券收益率的底部是一致的。然而，這種相關性遠非完美。自1月份以來，實際利率一直在上升，而金價在5月底之前一直處于橫向走勢。它證實，黃金市場非常復雜，黃金投資者不應指望簡單的自動反應。

對2020年黃金的影響

黃金在2019年的表現表明，即使美元升值，股票價格達到新的紀錄水平，黃金也能發光。因此，2020年對黃金市場來說并不一定是壞事。然而，美聯儲將保持中立，或最多一次降息。這意味著美聯儲將比2019年更溫和。雖然這對黃金來說不一定是一場災難，但投資者應該認識到，明年黃金基本面可能會有所惡化(除非下一次危機發生)。當然，基本面因素并不是一切，但在我看來，黃金似乎會迎來一些突破或與2019年表現旗鼓相當的時刻。

不管怎樣，現在已經進入1月了，過去1月份通常是金價上

漲的月份。