投機者在11月26日至12月3日期間削減了他們在Comex白銀的凈多頭頭寸，這是三周來的首次。如圖所示，這主要是由于多頭平倉以及空頭入場推動的，且Comex白銀價格同期上漲0.5%。

與黃金相比，黃金的凈多頭持倉已經逼近歷史高點，而白銀的凈多頭持倉是中性的。

同時，自2019年下半年以來，白銀價格表現與黃金相當相似，這暗示白銀更多的表現為一種避險資產，而非工業金屬。OrchidResearch表示，如果避險情緒進一步增加，對沖基金將加大對Comex白銀的凈多頭敞口的押注，這將會令貴金屬的貨幣需求穩步增長。

上周，白銀ETF連續第四周流出資金，共計101噸白銀，這令白銀ETF的月度資金流出迅速升至530噸。

不過，Orchid強調，ETF投資者今年迄今為止仍是白銀的強勁買家，總計2150噸——白銀ETF持有量增加了11%。

由于白銀表現得像一個避險資產，因此考慮到過去一周黃金ETF的資金流出，白銀出現一些ETF平倉也不足為奇。

白銀月線走勢圖上，盡管技術面上看起來并不如黃金樂觀，但OrchidResearch相信，在今年早些時候MACD形成金價后，白銀仍處于長期看漲。因此，9月份高點回落只是暫時的，未來幾個月內銀價將再創新高。

基本面利好

1、北京時間周四(12月12日)凌晨03:00，美聯儲如期宣布維持聯邦基金基準利率區間在1.50%-1.75%不變，符合市場預期。與此同時，美聯儲表示在通脹持續低迷的情況下，明年也不太可能采取任何行動。這令市場對美聯儲升息的預期受抑，對黃金構成利好。

2、周四美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，與1990年代中期的降息周期相比，加息的必要性較低。鮑威爾指出，讓通脹回到2%的目標非常具有挑戰性，除非看到通脹持續大幅度上升，否則美聯儲不會加息。

3、周二(12月10日)出爐的民調顯示保守黨的領先優勢收窄。Focaldata顯示，英國保守黨勢將獲得24個多數席位Yougov/Times MRP模型顯示，英國保守黨將贏得30個多數席位。英國脫歐的不確定性加大，市場避險情緒升溫。

4、周二美國、墨西哥和加拿大簽署了對美墨加貿易協定(USMCA)的修改。但美國參議院共和黨領袖麥康奈爾表示，參議院今年不會完成美墨加協定(USMCA)。