那么股市崩盤呢？沒錯，現在的美股估值確實很高。但這并不一定意味著它被高估了或在2018年肯定會下跌，特別是在當前低利率，低通貨膨脹率，全球加速增長以及收益增長的大環境下。

在美聯儲依然謹慎和逐步收緊貨幣政策的情況下，股市的上漲可能還會繼續。話雖如此，但投資者還是要保持謹慎，因為未來的商業擴張或多或少已經被市場有所消化。由于波動性處于歷史低位以及風險溢價的下降，一些外部沖擊可能會引發市場回調。

再來看看通貨膨脹率大幅上升的可能性。一方面，由于勞動力市場趨緊，油價和生產者價格的反彈，2018年的通脹壓力應該會有所增加(見下圖)。

圖1：過去五年的生產者價格(生產者價格指數，紅線，右軸，變化百分比)和原油價格(WTI油，黑線，左軸)。

另一方面，如下圖所示，通脹預期并不意味著通脹會出現大幅上升。考慮到貨幣流通速度，貨幣供應量以及信貸增長的下降趨勢，這也并不奇怪(如下圖所示)。

圖2：過去五年的通脹預期(5年盈虧平衡通脹率，藍線，左軸)和M2貨幣供應速度(紅線，右軸)。