經過今年幾輪過山車之后，7月以來，現貨黃金價格再次從7月7日的低點反彈，又蹭蹭蹭地漲了一波，并在9月8日升至一年新高1357.67美元/盎司。不過，這一輪的價格上揚卻不見了“中國大媽”的身影。

黃金是以美元計價的，對美國利率很敏感，美元的下跌是近期金價上漲的主要原因。美元持續走低，導致市場避險情緒蔓延而買入黃金，而朝鮮核爆等地緣局勢起到了導火索的作用。隨著美聯儲議息會議的臨近，黃金窄幅震蕩。9月21日，美聯儲公布9月利率決議將啟動縮表和年內加息預期升溫，美元和美債利率上漲，黃金價格下跌。加之美國稅改計劃正在逐步推進中，有利于美元指數，短期內黃金仍將承壓。不過，美朝關系還在發展，美國經濟受災嚴重和政治不確定性仍在，黃金調整完畢后進一步走強的可能性也有。

很顯然，美國因素短期主導著黃金價格走勢。拋開這些擾動因素，從供需的角度來看，黃金市場也在發生著巨大的變化。據世界黃金協會統計，2017年上半年，全球范圍內黃金需求總量為2004噸，創下8年新低，同比下降14%。金飾需求為967噸，同比上漲5%；科技領域需求為160噸，同比上漲2%；投資需求為700噸，同比減少34%。具體來看，黃金金幣需求上升11%，需求強勁，而黃金ETFs及類似產品下降71%；各國央行及其他機構需求為177噸，同比減少了3%。全球黃金供應量方面，2017年上半年全球范圍內黃金供應量為2098噸，同比減少了10%；再生金供應量為563噸，同比下降20%。

這一輪黃金上漲卻不是“中國大媽”買起來的，從中可以發現，“中國大媽”對金飾的偏愛在降低。今年黃金首飾市場有所恢復，但依然低于長期平均水平。今年二季度全球金飾需求同比增長8%，印度是增長的主要推動力。同期，中國黃金首飾需求繼續下滑，同比降低5%至137.7噸，是近五年金飾需求最低的一個季度。金飾需求的主要推動力來自印度，主要原因是印度今年7月開始執行全國商品服務稅(GST)，部分消費者和黃金交易商在新稅執行之前囤金，印度傳統節日“佛陀滿月節”帶來季節性黃金需求。