眾所周知，黃金和白銀都是以美元定價的。國際金價經歷瘋狂大漲后大幅跳水，跌跌不休金價令投資者不禁要問“合理價位是多少”，今天我們從美元和黃金的歷史走勢并結合當時歷史背景做個簡要探討。

美元從1982年以來大致經歷了三大周期；第一個是1982到1995的貶值周期，從130跌至80附近，隨后是20世紀末的互聯網經濟熱潮結束了美元的熊市，并直接推動了1995-2002的長達7年的牛市第二周期，美元指數重回120上方，同樣的也是互聯網泡沫的破滅結束了該輪漲勢，并開啟了從2002年至今的第三周期，美元熊市周期。

黃金價格從布林頓體系解體后價格開始自由浮動，曾一度被瘋狂投機推高至850美元，直到1982年首輪黃金投機熱潮才消退下來；此后1982-2002的長達20年的時期內，黃金價格一直處于相對平穩的波動當中，價格始終徘徊于250-430區間內；2002后至今，國際黃金一直處于大牛市當中。

從黃金和美元的歷史對比上我們可以明顯的發現，所謂的黃金美元走勢負相關是需要相對看待的，最為明顯的是在1982-1995的美元大貶值周期和1995-2002的大牛市周期內，黃金則表現相對平穩。

國際黃金價格沒有隨著貨幣貶值而大幅上漲或下跌，首先是當時缺乏投機推動，其次這期間金價必然是遭受了刻意壓制的。這種控制直到之后2002之后才得到釋放。此后美元持續貶值，黃金步入大牛市。

從美元和黃金的相對穩定的比率階段即1982-2002期間，當時黃金市場投機力量很小，供需層面上的金價也相對合理。由此我們可以大致估算出美元指數80附近時黃金的價格應該是在400美元左右。

而今，美元指數同樣處于80附近，而金價則在1300附近波動。如果把美元實際購買力的貶值因素考慮在內(2000年的一美元相當于2010年的1.28美元)，黃金的價格也就500美元左右。從這個意義上講，今天的金價是有很大的投機成分的即存在泡沫的。