今年國際黃金價格大幅下挫，既吸引了華爾街金融大鱷，也吸引了中國平民大媽，可以說行內行外都積極參與，可見金價走向已成社會熱議焦點。

筆者發現，美聯儲QE政策走向正是近年來影響黃金變化的關鍵因素。在美國經濟良好的復蘇勢頭下，明年耶倫點頭放行削減QE的計劃在所難免，而國際黃金要絕地反彈，或仍需忍耐。

今年5月底美聯儲前主席伯南克做出了關于年內縮減QE規模的表態，直接導致整個6月金價的暴跌，國際金價一度跌破1200美元/盎司關口，至1180美元/盎司附近。隨后由于美國經濟復蘇并不理想，降低了市場關于美聯儲縮減QE的預期，金價緩步上行，促成了貫穿于整個8月份的上漲，金價重回1400美元/盎司上方，最高至1433美元/盎司附近。緊接著9月份美聯儲會議臨近，市場上關于美聯儲究竟以何種規?？s減QE的爭論成為焦點。然而這次會議決定維持原有QE規模，一時間市場大跌眼鏡，隨之而來金價如火箭般的飛升，一夜間金價從1290美元/盎司附近躥升近80美元，最高至1367.68美元/盎司，結果再一次驗證QE政策對于黃金市場的影響力。

進入四季度，10月初美國聯邦政府預算僵局，導致政府停擺，使得市場焦點一度轉移。而隨著美國兩黨達成協議，政府恢復運轉，市場焦點則再次集中于美聯儲是否在年內縮減QE的問題上來。而美國強勁的經濟數據表明，其經濟復蘇勢頭強勁和就業市場狀況樂觀，這使得在下一次美聯儲會議上經濟和就業將不再成為縮減QE問題上的“絆腳石”。

雖然美聯儲新任主席耶倫的證詞中并沒有提及QE政策的具體細節，但結合其以往的鴿派立場，市場普遍推測耶倫將維持寬松政策，因此使得黃金價格在連日下跌后，終于獲得喘息機會，價格小幅回升。

但筆者認為，耶倫雖身為鴿派，仍難以改變QE規模削減的步伐。耶倫當選新一任聯儲主席，其作用更多是緩和市場的緊張情緒，使金融市場在削減購債規模的進程中能平穩過渡，而不至于出現惡性崩盤。未來耶倫態度的決定因素也將是經濟數據的好壞?；叵氲缴显逻t來發布16天之久的9月非農就業報告顯示，美國9月新增非農就業者僅為14.8萬人，是2008年11月來最低，并且當時的非農就業新增人數已經連續三個月低于預期，而本次10月份非農數據，則在美國政府停擺的不利情況下，仍有驕人表現。使市場對美國就業環境改善信心大增。如果美國經濟和就業環境的表現能在年內持續向好，這無疑會增加美聯儲縮減購債的信心，而在縮減QE問題上一旦達成一致，必將會為年內黃金價格提供更大的下行空間。