2013年上半年國際黃金市場開于1675.35美元/盎司,截止6月28日收于1234.53美元/盎司,跌幅達26.31%。期間最高價為1696.20美元/盎司,最低價1180.57美元/盎司,區間寬度515.63美元。

宏觀經濟方面,美國經濟上半年呈現溫和復蘇態勢,復蘇腳步逐漸加快,個人消費及房地產成為增長動力,勞動力市場好轉,美聯儲縮減QE規模的預期逐漸浮現。歐洲依舊深陷經濟危機泥潭,邊緣國家失業率持續高企,去杠桿化進程遠未完成,塞浦路斯銀行業危機成為國際黃金價格暴跌的導火索。隨美聯儲貨幣政策逐步正?；?國際資本重新流回美國,金磚國家面臨較大增長壓力,除中國外貨幣均對美元明顯貶值。

黃金供需方面,2013年第一季度全球黃金需求為963噸,較2012年同期下降13%,需求價值同比下降16%,為510億美元。黃金需求下降主要源于黃金ETF持續被贖回,贖回量達到177噸。黃金首飾需求小幅上升,同時全球多家央行持續增持黃金儲備。

總體而言,美聯儲關于退出QE時機的討論將主導下半年黃金市場。若美國經濟數據持續向好,預計美聯儲確立縮減QE的時點最早將為9月份。在此之前,黃金將維持弱勢;在確定退出時,金價可能再度下探,但幅度有限,隨后將逐步修復,四季度有望上行。技術上來說,三季度金價或將于9月至10月下探至年內低點,低點位于1050至1150美元/盎司之間。下半年金價波動區間為[1050,1550]美元/盎司。四季度展望請持續關注我行研究報告。

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