昨天（7月17日）伯南克證詞演講稿發布之后，引爆金銀市場。美指暴跌近30點，刷新四日低點，白銀趁機反補，一舉沖到20美元/盎司關口之下。但隨后伯南克正式講話之后，美指大幅反彈，令金銀承壓回吐漲勢，刷新4日低點。

伯南克此次講話與以往不同的是，他的演講稿于北京時間昨晚8：30提前公布，而正式講話卻在北京時間昨晚10：00開始。盡管演講稿與講話內容一致，但是市場緊繃的神經引發了黃金、白銀兩次方向截然相反的波動。然而，雖然伯南克昨晚的講話仍然模棱兩可，但是我們也依然能探尋出一些鴿派氣息。

首先，在講話中伯南克提到，財政緊縮政策對未來幾個季度里美國經濟增長的限制仍有風險超過其預期，經濟復蘇仍然緩慢并且對預期之外的沖擊仍然脆弱。而在6月的議息會議中，美聯儲認為經濟下行風險已經減弱，這可以視作是伯南克堅持寬松貨幣政策的鴿派觀點。

其次，伯南克強調購債計劃并不是一個既定的程序，需要根據經濟和金融市場的情況而定。在這里伯南克試圖平衡資產回購的前景，但與何種條件放緩購債速度，他卻用更多的時間討論在什么條件下維持QE不變。

再次，伯南克認為失業率下降，如果有一部分原因是反映勞動力參與率的周期性下跌而非就業本身的增長，那么即便是失業率下降至6.5%，委員會升息的可能性也不會很大。同樣，如果通脹率仍然處于長期目標之下，那么加息的可能性也不高。因此，美聯儲試圖長期保持低利率相法顯而易見，而失業率6.5%的門檻現在看來其作用也將越來越小。

最后，伯南克指出極低的通脹率將對經濟構成威脅，資本投入的實際成本上升，增加了通縮的風險。而美聯儲將會在需要的時候采取行動確保通脹在長期內回到2%的目標。筆者認為，目前美國的通脹率在1%左右，而在6月的議息會議中伯南克強調通脹是被“臨時性因素”拉低，這兩種說法看似一致，而實際上卻大相徑庭，因此伯南克昨天的講話更多的是偏向于持續寬松的鴿派觀點。

雖然伯南克的講話似是而非，但能過以上分析可得出其鴿派觀點。預計近期美指會有回落，這也是技術上的調整，后市美指隨著美國經濟數據的好壞不一而波動，白銀價格也將跟隨寬幅震蕩。

在今天的參議院講話中，預計伯南克仍會放出模棱兩可的信息，因此建議大家謹慎對待。今天的行情先揚后抑的概率較大，大家以高拋低吸的思路進行操作。

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