在經過長達5年的貨幣寬松政策后，美聯儲終于準備關上閥門。當地時間19日，美聯儲主席伯南克在為期兩天的美聯儲政策例會之后，用明確、清楚、肯定的語言向市場闡明，經濟形勢已經趨暖，美聯儲將于今年晚些時候減緩購買資產步伐，總價值達到850億美元的貨幣寬松政策（QE）將于2014年中期結束。

可以預見，退出QE，必將引發美債波動和美元走強，新興市場由此必將出現一地雞毛。面對這樣的形勢，我們應該如何進行投資？

分析者指出，伯南克的表態具有分水嶺般的意義。這是美聯儲自展開第三波QE以來，首次明確制定出退出的框架。其中，不設立QE退出的先決條件，不再承諾QE退出的數字門檻，是這個分水嶺上兩個最重要的特征，反映出美聯儲新的管理宏觀經濟的思路。

貨幣戰爭宣告暫停

有分析者認為，投資者在新興市場和大宗商品以及美元之間的迅速轉換已成為過去時，有兩個特殊的現象已出現，宣告低利率環境正在一點點解體。

其一，經濟上的利好因素使美元逐漸走強。而商品貨幣如加元和澳元的推動，以及日元的劇烈貶值，更加劇了美元的升值。此外，歐元區仍然烏云密布，失業和結構性矛盾依然突出，銀行信用體系千瘡百孔，主權債務水深火熱。歐元報復性的貶值很有可能會發生，必將進一步加劇美元升值。因此可以預見，美元升值將成為長期現象。

其二：新興市場的貨幣和股票投資工具不再是注定能夠獲利的工具。市場的基本面考量和就業率將成為越來越重要的因素，這種新思維直接導致了全球范圍內的貨幣套利交易中止。動蕩之中，貨幣戰爭早早宣告暫停。上周，巴西財政部長馬特加對做空美元的倉位減免1%的稅收，從另一個側面表達了政府對于不斷貶值的雷亞爾的擔憂，要知道，馬特加本人是"貨幣戰爭"這個詞的始作俑者。

與此同時，南非蘭特的貶值，同樣也說明金價的崛起宣告結束。這與美債收益率的增加頗為合拍，道理很簡單，美債收益率增加，意味著流動性的降低和持有黃金的機會成本增加，加息的預期往往不利于黃金價格。

美國制造業全面復蘇

美元走強的邏輯來自制造業的重新崛起。對于這個邏輯，鋼鐵企業的動態是最好的驗證指標。

見證美國鋼鐵制造業的崛起和衰落，再沒有比俄亥俄東部的馬霍寧河谷更合適的了。上周，在一片廢墟之上，來自法國的新型鋼鐵企業盧雷克之星在這里舉行開工儀式，一座新的大型鐵煉鋼爐將重新屹立，為這一片已死去的土地帶來了生機。

其他一些歐洲老牌的鋼鐵公司自然不甘落后，奧地利的本特勒集團也將投資近70億美元，以擴建在美國的鋼管產能。根據鋼鐵市場情報咨詢公司分析師預測，如果法奧兩家公司正式投產并運用，美國無縫鋼管產能將提高60%。用美國鋼鐵協會主席吉布森的話來說："這是一場由頁巖引起的鋼鐵革命。"全美最大的紐科鋼鐵公司CEO約翰·菲利歐拉說："頁巖技術將會把更多的天然氣帶給消費者，因此，鉆探公司將需要更多的鋼管。而且，廉價的天然氣將促使更多的制造業返回美國，從而更加刺激對鋼鐵的需求。"數據為證，在過去12個月中，紐科的股票已經上升了20%，顯示出投資者開始恢復信心。

澳元成新興市場明確指標

美元走強，新興市場必然受損，驗證這個邏輯的，則是商品貨幣澳元的表現。受中國經濟減速和美國退出QE的影響，最近一段時間以來，澳元的表現非常差，有人形容，它是被人打了屁股的"壞小子"。

在過去的幾周時間里，澳元經歷了冰火兩重天的考驗，從5月1日澳元/美元匯率1.04的位置，直接跌落至目前的0.94。本周二，澳央行發布6月的會議紀要，表示美聯儲退出QE、澳央行的大規模經濟刺激計劃以及中國經濟增速放緩，使原本走強的澳元面臨負面影響。

貨幣投資者的恐慌情緒往往無法控制，一旦出現大規模拋售國債和貨幣的行為，有可能會使經濟雪上加霜。好在國際貨幣基金組織（IMF）準備出手相救。暫時穩定了局面。

長期以來，澳元和加元一直是IMF和各國中央銀行外儲經理的兩大寵兒。

資料顯示，過去五年中，非傳統貨幣在各國央行的儲備中顯著增加，占據總份額的6%左右，達到了3720億美元的水平。而其中的澳元和加元，則占據這6%的主要部分。此外之外，全球尚有40%的央行外匯儲備的構成仍然處于未知狀態。不過，外界猜測，人行的外匯儲備結構與IMF的比例不會相差太大，人行很可能是按照IMF的配資比例來安排外匯儲備構成的。

由此可以看出，一旦IMF將澳元單列出來，它將成為最好的新興市場健康指數標桿。

綜上所述，當QE結束之后，環球市場的投資者將開始更加注重資產和國別，投資更注重基本面，舊有的低利率環境的游擊戰術被放棄。而在基本面考量中，最重要的數據，就是各國失業率，這將是決定一切的根本要素。